贵金属：非农缓解加息担忧，央行加大购金注入信心。周内美国7月ADP非农就业增长4.4万人，前值9.5万人，预期7万人；7月季调后非农就业人口-2.3万人，前值2万人，预期值8万人，7月平均每小时工资年率3.2%，前值3.4%，预期值3.5%。非农就业显示美国就业增长出现降温迹象，数据披露后，根据CMEfedwatch，市场预期9月维持利率不变概率由33%增至55.6%；预期12月维持利率不变概率由12.1%增加至22.9%，市场对加息的担忧大幅缓解，贵金属价格反弹。此外，7月中国央行购金达到19.9吨，较上个月14.9吨继续大幅增长，为市场进一步注入信心。建议关注：赤峰黄金、灵宝黄金、万国黄金集团、中金黄金、紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、招金矿业、兴业银锡、盛达资源等。
　　铜：刚果（金）铜精矿出口禁令，短期影响有限。①库存端：本周全球铜库存环比减少2.0万吨，其中SHFE库存环比减少0.3万吨，社会库存环比增加0.8万吨，LME铜库存环比减少2.7万吨，COMEX铜库存环比增加0.7万吨；②供给端：据路透社报道，刚果（金）政府于6月29日签署命令，禁止铜钴精矿出口，禁令即刻生效；考虑到刚果（金）铜精矿出口原本就受审批限制且Kamoa-Kakula已具备本地粗炼能力，本次禁令对短期全球铜精矿贸易的新增影响或有限。③需求端：受北美铜虹吸效应影响，叠加非洲冶炼厂因生产成本抬升导致产出小幅受损，7-8月市场可流通进口铜货源阶段性趋紧；同时国内冶炼厂检修尚未全面收尾，全球库存持续去库，进口窗口阶段性开启。建议关注：西部矿业、藏格矿业、洛阳钼业、金诚信、紫金矿业等。
　　铝：美元走弱叠加国内宏观情绪回暖，铝价震荡偏强运行。①供给：本周电解铝企业均保持稳定生产，并未传出减产、复产、新投产消息，整体来说，目前中国电解铝开工产能继续保持在4520.9万吨，较上周持平。库存方面，本周初期中国铝锭社会库存稍有累库，但后续铝锭社会库存再次步入去库通道，整体来说，中国铝锭社会库存降库幅度较上周收窄。②需求：本周铝棒企业增产主要体现在河南、山东及新疆地区，河南及山东地区分别有棒厂表示本周订单略有增加，河南下游建材老客户按需下单接货，山东棒厂下游主要是华东地区汽车相关铝材订单稍增；新疆地区棒厂逢铝棒加工费合适，叠加集团铝棒销售良好而增产，对应减产了部分铝锭。减产方面主要体现在广西、河南及内蒙古地区，广西地区某电解铝厂铝水销量略增，叠加终端接货一般，配套铝棒产线略减产；河南某小厂表示河南高温影响下略减产铝棒；内蒙古地区棒厂减产铝棒、增产铝锭。本周铝板产量较上周降低，主要是河南、安徽地区板带企业开工回落，河南地区受环保限产，安徽地区缺乏订单叠加原料成本高位、略有减产，暂未了解到有企业增产，因此产能利用率下滑。建议关注：创新实业、百通能源、中国铝业、中国宏桥、宏创控股、南山铝业、天山铝业、云铝股份、神火股份等。
　　镍：印尼RKAB存松动预期，镍价宽幅波动。周内SHFE镍跌0.9%至13.05万元/吨，硫酸镍跌2.1%至3.20万元/吨，高镍铁涨0.9%至1160元/镍。据SMM，印尼大型矿山获批新增RKAB配额的消息引爆市场，供应宽松预期急剧升温，周五，印尼能矿部长表态“市场流传的配额新增并未获批”，深跌后镍价盘面回升。镍铁方面，印尼新增镍铁产线仍在陆续投产，远期供应增量担忧加剧；下游不锈钢市场延续弱势运行，现货价格持续走低。硫酸镍方面，整体供应量减少，行业平均开工率有所降低，部分冶炼企业因成本压力下调生产负荷，部分产线灵活检修，个别厂家停产；需求端，三元前驱体企业主要执行长协订单，市场尚未开启大规模旺季前置补库。综合看，宏观流动性与印尼政策仍主导镍市，预计短期宽幅运行，等待政策端进一步明朗。建议关注：力勤资源、华友钴业、格林美、中伟股份等。
　　锂：锂价震荡偏弱，静待淡旺季切换。①价格：本周电碳跌1.1%至14.2万元/吨，电氢价格跌1.1%至13.7万元/吨；碳酸锂期货主连涨1.3%至14.2万元/吨。成本端锂辉石涨1.3%至2010.0美元/吨，锂云母跌1.0%至2055.0元/干吨度。②供给：据百川盈孚，本周碳酸锂产量环比涨4.0%至2.67万吨。库存方面，本周碳酸锂库存环减3184吨至8.76万吨。③需求：据乘联会，预计7月乘用车销量152.0万辆，同环比-17.6%/-5.1%，电动车销量98.0万辆，同环比-0.7%/-2.7%，渗透率64.5%。供给端，本周锂盐产量环比增加，延续去库，部分锂盐厂检修造成短期减量，新增产能持续爬坡释放增量；津巴布韦锂精矿已陆续到港，但国内锂矿原料整体供应依旧偏紧，江西矿端复产仍在推进流程，短期难以贡献增量。需求端，下游材料厂部分库存相对充足，整体采购节奏偏缓，以刚需采购为主，大规模集中补库尚未出现。后市看，我们预计随着相对淡季逐步演绎，供给端减产去库，预计短期锂价14万元附近存在支撑，偏强震荡为主，逐步交易短期强现实。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、盛新锂能、雅化集团、大中矿业、国城矿业、中矿资源、永兴材料、西藏城投等。
　　钴：需求延续清淡，钴价弱势运行。