油价中枢上移炼能格局优化，中长期油气和石化景气持续上行。1）短期：油价剧烈波动，产业链再平衡。油价大幅波动导致下游由补库转观望，石化产品有价无市、成交偏弱；下游持续去库、上游被动累库，行业进入库存再平衡阶段。2）中期：下游库存低位，涨价弹性可期。石化历经三年下行，下游库存处于低位，刚需支撑下成交有望修复；油价上行带动产品价差扩大，若油价高位企稳、需求回暖，涨价弹性将逐步兑现。3）长期：格局优化+供给收缩，炼化景气上行。全球炼能持续收缩，国内扩张受限，叠加中东冲突导致炼能关停，全球供需转向紧平衡；重资产行业新建周期长，短期波动不改长期景气，炼化盈利持续改善。
　　油价大幅下跌，中国炼厂开工率上升。1）原油价格：周环比大幅下跌。截至2026年8月6日当周，布伦特原油期货结算价为82.49美元/桶，较上周下跌6.54美元/桶（-7.35%）；WTI原油期货结算价为77.29美元/桶，较上周下跌6.3美元/桶（-7.54%）。2）原油供给：美国产量略增，OPEC产量大幅增加。产量方面，截至2026年7月31日当周，美国原油产量1380.4万桶/天，环比上周增加0.8万桶/天；截至2026年6月，欧佩克原油产量2200.2万桶/天，环比上月增加305万桶/天。3）原油需求：美国炼厂开工率略降，中国炼厂开工率上升。美国炼厂：截至2026年7月31日当周，美国炼厂原油加工量为1715.3万桶/天，较上周减少18.3万桶/天，美国炼厂开工率为96.5%，较上周减少0.7pcts。中国炼厂：截至2026年8月6日，主营炼厂开工率为72.89%，较上周增加0.03pcts。山东地炼开工率为50.26%，较上周增加1.84pcts。4）原油库存：美国原油库存减少。截至2026年7月31日当周，美国原油和石油总库存为15.26亿桶，较上周减少0.81百万桶；商业原油库存为4.07亿桶，较上周增加2.48百万桶；战略原油库存为3.05亿桶，较上周减少2.84百万桶。
　　芳烃产业链价格多数下跌。1）芳烃价格：产品价格多数回落。截至2026年8月7日当周，PX/PTA/MEG/POY/FDY/DTY价格为1059 （美金）/6010/5258/8400/8550/8200，较上周变化-33(美元）/+100/-34/-50/-100/+250/吨。2）芳烃利润：原料加工利润走扩，长丝价差多数收窄。截至2026年8月6日当周，PXN价差和PTA现货加工费为282美元/吨和452元/吨，较上周变化+143美元/吨和+154元/吨。POY/FDY/DTY和PTA（T-7）的价差为715/579/204/元吨，较上周变化+26/+45/-330元/吨，POY/FDY/DTY和PX（T-14）的价差为618/482/106元/吨，较上周变化-278/-259/-231元/吨。
　　烯烃上游价格多数下跌。1）烯烃价格：产品跌多涨少。截至2026年8月7日当周，乙烯/丙烯/PE/苯乙烯/PP/丙烯酸/丁二烯价格为7700/8175/8164/8571/8878/7050/10213元/吨，较上周变化-250/+250/-9/-153/-60/-0/+163元/吨。2）烯烃利润：价差多数走阔。截至2026年8月7日当周，乙烯-石脑油/丙烯-石脑油/PE-乙烯/苯乙烯-乙烯/PP-丙烯/丙烯酸-丙烯价差为144/331/464/871/8175/1328，较上周变化-441/+59/+241/+97/+250/-175元/吨。
　　投资逻辑一：中东冲突或带动长期油气中枢上移，推荐关注油气生产企业（中国海油、广汇能源），建议关注油气生产企业（洲际油气、中曼石油）。
　　投资逻辑二：短期油价波动不改炼化长期紧平衡格局，推荐关注大炼化（荣盛石化、恒力石化）；建议关注大炼化（中国石油、中国石化、东方盛虹、恒逸石化、华锦股份、上海石化）；长丝（桐昆股份、新凤鸣）；瓶片（万凯新材、华润材料、三房巷）；C3、C4（齐翔腾达、宇新股份）；PDH（东华能源）。
　　投资逻辑三：海外油田和炼化装置遭受破坏，油价中枢上行有望带动油气Capex增长，建议关注油服及工程（海油工程、海油发展、惠博普、博迈科）。
　　风险提示：原油价格波动；需求不及预期；出口风险；产业政策调整。