得益于油价快速上行，海外石油巨头26H1业绩普遍大增。2026H1，中东冲突导致国际油价大涨，布伦特原油期货均价为87.60美元/桶，同比增长23.7%，其中26Q2单季布油均价为96.68美元/桶，同比+44.9%，环比+23.3%。得益于油价快速上行，海外石油巨头26H1业绩普遍大增，埃克森美孚实现归母净利润187亿美元，同比+26%，雪佛龙实现归母净利润143亿美元，同比+138%，康菲实现归母净利润61亿美元，同比+27%，壳牌实现归母净利润165亿美元，同比+97%，道达尔实现归母净利润112亿美元，同比+72%，BP基础重置成本利润为89亿美元，同比+139%。26Q2单季，埃克森美孚、雪佛龙、康菲、壳牌、道达尔归母净利润分别环比+247%、+446%、+80%、+90%、-6%，BP基础重置成本利润环比+79%。
　　中东冲突影响油气生产，海外石油巨头产量分化。中东冲突对海外石油巨头上游产量造成影响，26H1埃克森美孚实现油气当量产量455万桶/日，同比-0.8%，其中亚洲地区原油产量同比-21.3%，天然气产量同比-43.5%。埃克森美孚预计，若霍尔木兹海峡持续关闭，公司全年中东地区产量或下降75万桶/日。壳牌的卡塔尔资产减产导致综合天然气部门产量大幅下降，26Q2该部门天然气产量环比-25.2%，油气当量产量环比-30.6%。壳牌约有20%（约55万桶油当量/日）的油气产量来自中东，其中约10%与卡塔尔相关，预计卡塔尔Pearl GTL项目修复持续至27Q1。道达尔在卡塔尔、伊拉克和阿联酋的海上生产已关闭，约占公司油气总产量的15%，影响约36万桶/日，另有21万桶/日在阿联酋的生产仍在持续，道达尔26H1油气当量产量同比下降2%。此外，康菲和BP的生产亦受到中东冲突影响，而雪佛龙得益于在中东地区资产较少，26H1实现油气当量产量295万桶/日，同比+15.8%。
　　维持资本开支纪律，建立稳定长期指引。26H1高油价并未驱使海外石油巨头大幅提升资本开支，埃克森美孚维持全年资本开支指引为270-290亿美元，雪佛龙预计全年资本开支落在180-190亿美元指引的下限，康菲将全年指引从120亿美元小幅上调至120-125亿美元，壳牌和道达尔重申维持资本开支指引不变，BP出于战略考虑推迟了部分资产剥离，因此将全年资本支出指引从此前的130亿-135亿美元上调至135亿-140亿美元。总的来看，石油巨头依然维持稳定的资本开支纪律，且对于非中东地区的油气生产给予较为稳定的指引，有助于全球石油和天然气行业健康发展。
　　投资建议：当前美伊冲突影响全球能源供应链安全，保障国内能源安全，强化化工原料和关键材料自主可控重要性凸显，建议关注：（1）中国石油（A+H）、中国石化（A+H）、中国海油（A+H）。（2）“三桶油”下属油服工程企业，中海油服、海油工程、海油发展、中油工程、石化油服、中石化炼化工程（H股）。（3）煤化工龙头，宝丰能源、华鲁恒升、鲁西化工、中国旭阳集团等。（4）乙烷制乙烯龙头，卫星化学。（5）炼化化纤产业链龙头，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣。
　　风险分析：上游资本开支增速不及预期、原油和天然气价格大幅波动。