核心观点
　　当前我们仍处在康波萧条期，从长周期表现来看，康波萧条期往往伴随经济增速下行与地缘博弈加剧。在此阶段，油、气、煤作为不可替代的战略性实物资产，其价格不仅具备抗通胀韧性，更能在滞胀环境下表现出明显优于一般金融资产的宽幅震荡或中枢上移特征。能源公司的投资逻辑加速转化为具备“强劲自由现金流+高股息+持续回购”的红利资产。
　　行业动态信息
　　原油：美伊冲突反复，本周油价宽幅震荡。本周初，美国与伊朗同步暂停互相军事打击，美方高级将领建议停止霍尔木兹海峡周边的轰炸行动，油价大幅下挫。本周中后半周，伊方继续打击海峡的油轮、胡塞也在持续扰动曼德海峡，叠加美国内部对双方谈判的分歧，油价自低位反弹、部分回补风险溢价。总体来看，本周，和谈的叙事开始显现，未来市场交易将主要围绕双方的和谈进度进行。展望下半年，美伊冲突或成拉锯状态，在中东供给修复与浮仓出清的同时，需求恢复弹性有限与区域性低库存形成拉锯，油价大概率转入宽幅震荡。本周，Brent原油现货价91.46美元/桶，环比-4.2%；WTI原油现货价82.92美元/桶，环比-4.9%。
　　新疆煤化工：能源保障+成本优势，新疆煤化工有望开启黄金年代。从国家战略的角度，新疆受益于两大转向：从沿海经济到一带一路，新疆从地缘后方变成前沿门户，占据地缘优势。能源保障和双碳环保的天平开始左倾，煤化工王者归来，新疆依靠资源优势成为能源保障的重心。从新疆自身的角度，以发展促稳定成为新疆主线。历史上新疆的底色在发展与稳定之间调整平衡，当下的新疆正处在高质量发展的重要战略机遇期。新疆煤化工的发展和美国的页岩气都有类似之处，即需要国家进行长周期的底层技术和基础设施的投资，最终克服能源对外依赖。
　　天然气：卡塔尔能源公司今年已从美国采购33船现货LNG，运往韩国、孟加拉国、印度和日本等亚洲市场。这一规模远超去年的4船，价值约10亿美元，相当于卡塔尔能源在冲突前一个月出口量的约三分之一。在霍尔木兹海峡受阻导致出口中断后，卡塔尔能源宣布不可抗力，但为维护其“全球最可靠天然气供应商”的声誉，通过采购美国LNG保障客户供应。截至8月1日，美国天然气库存3084Bcf，较上周+28Bcf，较去年同期-39Bcf；本周NYMEX天然气均价2.73美元/百万英热，较上周5.7%。
　　风险提示：国际油价大幅波动风险；下游需求复苏不及预期风险；产能过剩与政策调控风险