本期投资提示：
　　美国成品油库存维持低位运行，炼厂开工率升至97.2%的年内高位。7月24日当周，美国汽油库存总量2.11亿桶，环比微增0.70万桶，但较去年同期低7.49%、较过去五年同期低6%；馏分油库存量1.11亿桶，环比增长106.10万桶，同比低2.56%、较五年同期低9%；丙烷/丙烯库存102.29百万桶，环比增长2.51百万桶。北半球夏季出行旺季支撑汽油和航煤需求，工业与货运对馏分油需求保持韧性，成品油低库存与旺季需求共同推动炼厂开工提升。7月24日当周，炼厂端开工率较前一周提升1.10个百分点至97.2%，原油加工量环比增加27.1万桶/日至1733.6万桶/日，美国商业原油库存降至4.05亿桶，商业石油库存总量下降370.3万桶，战略储备降至3.08亿桶。
　　上游板块：本周Brent油价下跌，自升式钻井日费下跌。至7月31日收盘，Brent原油期货收于90.12美元/桶，较上周末环比下降6.88%；WTI期货价格收于84.67美元/桶，较上周末环比下降5.20%；周均价分别为88.47美元/桶和82.92美元/桶，涨跌幅分别为6.24%和-4.89%。美元指数收于100.71，较上周下降0.53。7月24日，美国商业原油库存量4.05亿桶，比前一周下降716.70万桶；美国汽油库存总量2.11亿桶，比前一周增长0.70万桶；馏分油库存量为1.11亿桶，比前一周增长106.10万桶。丙烷/丙烯库存102.29百万桶，比前一周增长2.51百万桶。7月24日，美国石油战略储备3.08亿桶，下降379.7万桶；美国商业石油库存总量下降370.3万桶。7月24日，美国原油产量为1379.60万桶/天，环比下降0.20万桶/天，同比增加51.20万桶/天。7月31日，美国钻机数588台，周环比增加1台，同比增加48台；加拿大钻机数219台，周环比增加6台，同比增加42台。7月31日，美国采油钻机451台，环比增加1台，同比增加36台。截至2026年7月30日，日费方面，自升式平台250-、361-400英尺水深日费分别为73027.25、99719.27美元，环比持平、下跌143美金；截至2026年7月30日，半潜式平台3001-5000英尺水深日费为146800美元，环比持平；截至2026年7月30日，使用率方面，自升式平台250-英尺水深使用率为70.42%，环比持平，半潜式平台3001-5000水深使用率为66.67%，环比上升16.67pct。
　　炼化板块：海外成品油裂解价差上涨，烯烃价差涨跌不一。至2026年7月31日当周新加坡炼油主要产品综合价差为48.6美元/桶，较之前一周上涨4.2美元/桶。至2026年7月31日当周美国汽油RBOB与WTI原油价差为48.5美元/桶，较之前一周上涨0.4美元/桶，历史平均为25.5美元/桶。烯烃方面，至2026年7月31日当周石脑油裂解乙烯综合价差126美元/吨，较之前一周上涨33美元/吨；乙烯与石脑油价差为137美元/吨，较之前一周上涨90美元/吨，历史平均399美元/吨。至2026年7月31日当周丙烯与丙烷价差211美元/吨，较之前一周下降51美元/吨，历史平均价差为249美元/吨。
　　聚酯板块：PTA盈利上涨，涤纶长丝盈利上涨。根据隆众数据显示，截至7月29日，周内亚洲PX市场均价1083.2美元/吨，周环比上涨0.68%。至2026年7月31日当周PX与石脑油价差为244美元/吨，较之前一周上涨26美元/吨，价差历史平均为375美元/吨。至2026年7月31日当周乙二醇价差为610元/吨，较之前一周上涨132元/吨，历史平均为1025元/吨。至2026年7月31日当周PTA-0.66PX价差为150元/吨，较之前一周上涨52元/吨，历史平均为756元/吨。涤纶长丝POY价差为1811元/吨，较之前一周上涨117元/吨，历史平均为1391元/吨。我们认为，目前聚酯产业链需要继续关注需求变化，中长期看随着行业新增产能将于近两年进入尾声，预期今年开始行业将逐步有所好转。
　　投资分析意见：油价中枢向上，2026年整体预期维持高油价背景，油公司业绩将单边受益，建议关注弹性较大的【中国海油】、【中国石油】等；油价景气回暖，有望加大投资油气的勘探开发，建议关注【中海油服】、【海油工程】；美国乙烷供需维持宽松格局，油价上涨具备较大能源套利，建议关注【卫星化学】；海外能源危机，加速落后产能出清，国内规模企业有望凭借稳定供应链取得显著优势，建议关注【恒力石化】、【荣盛石化】，建议关注【东方盛虹】；海外成品油供给支撑力度更强，建议关注【恒逸石化】；下游聚酯板块供需逐步收紧，景气存在改善预期，建议关注涤纶长丝优质公司【桐昆股份】，建议关注瓶片优质企业【万凯新材】。
　　风险提示：地缘政治影响；石油及化工品价格波动；经济下行风险。