核心观点：美伊核心矛盾难解，短期油价尚有一定支撑
　　国际油价回顾：2026年7月油价呈现大幅回升走势。美伊冲突又起，核心矛盾聚焦霍尔木兹海峡控制权。
　　重点影响事件：1）7月1日，特朗普表示，美国同伊朗在卡塔尔举行的最新一轮会谈进展顺利；2）7月3日，伊朗称将回应违反谅解备忘录的行为；3）7月8日，美军对伊朗发动新一轮打击；4）7月9日，伊朗对美军在中东地区的基地发动大规模打击，霍尔木兹海峡油轮通行基本停止；5）7月12日，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡；6）7月13日，中东多地美军基地遭袭，美军称首次在实战中动用海上无人艇；7）7月14日，美军称已恢复对伊朗的海上封锁，同日，伊朗军方发言人称在霍尔木兹海峡问题上绝不让步，伊朗议员称伊美谅解备忘录已失效；8）7月19日，美军袭击范围扩至伊朗西北部，伊方称将继续同等回击；9）7月22日，美国不断释放“盯上”伊朗“镐山”核设施的信号，伊朗称其编造借口、将以牙还牙；10）7月24日，特朗普下令暂停空袭伊朗，军事行动进入暂停阶段；11）7月27日特朗普称，美伊谈判“进行良好”，他有足够的耐心和时间与伊朗达成协议，但如果达不成新的停火协议，美国将恢复对伊朗军事打击
　　核心观点：地缘冲突+需求旺季或支撑短期油价在80美元/桶以上
　　国际油价展望：7月美伊冲突又起，刺激油价大幅回升，虽然近日美军空袭暂缓，美伊重新开启谈判，但大规模军事行动仍可能在短时间内恢复，而本次冲突最核心的矛盾“霍尔木兹海峡控制权归属问题”短期较难解决，当前海峡油轮再次被限制通行（据克普勒数据，7月23日共6艘船舶通行，较前一日下降60%），美军恢复对伊朗的海上封锁，中东原油生产和出口再度受到较大阻力，叠加北半球出行旺季、成品油需求增加，短期布伦特油价支撑偏强；但本轮冲突的强度和持续性或弱于冲突爆发初期阶段，后续布油价格或重新震荡回落至80美元/桶左右。
　　投资建议：面对剧烈震荡的国际原油价格，国内油企通过上下游一体化布局降低了业绩对油价的敏感性，同时油企未来将寻求更加多元化的原油供应来源，继续挖掘海外资源投资机会，逐步提升本土资源的开发利用，以保障国内资源供应稳定性，因此建议关注深耕国内油气资源勘探、增储上产目标明确、海外市场开拓潜力较大的油企：中国石油、中国石化、中国海油、海油工程、中海油服、中曼石油、洲际油气。
　　风险提示：1）宏观经济走弱导致需求不振的风险；2）供应扰动的风险；3）地缘局势的不确定性；4）能源迭代的风险。