本期投资提示：
　　俄罗斯炼厂遇袭停产规模扩大，海外成品油供给收缩持续加剧。受到无人机袭击影响，俄罗斯停产炼能合计约180万桶/日，约占全球炼能的1.7%；近期袭击事件仍在增加，鄂木斯克（炼能150千桶/日）7月6日遇袭预计停至8月底。Kpler数据显示，7月俄罗斯炼厂原油加工量降至约380万桶/日，为21年来最低。影响层面，俄罗斯国内汽油产量仅能满足约65%的夏季高峰需求，多地限购配给，政府7月8日起全面禁止柴油出口（俄出口约占全球柴油贸易12%），并罕见转向印度采购汽油；7月全球柴油/瓦斯油装船量降至九年低位，欧洲与亚太柴油供应明显收紧。与此同时，炼厂受损释放原油出口，6月俄原油出口升至约580万桶/日。全球层面，俄罗斯炼能损失与中东扰动叠加，成品油库存低于五年均值，北半球冬季供应风险上升；Kpler预计三季度俄炼厂开工仅有限恢复，无人机持续袭击令炼厂开工下行风险犹存。
　　上游板块：本周Brent油价上涨，自升式钻井日费下跌。至7月24日收盘，Brent原油期货收于96.78美元/桶，较上周末环比增长9.85%；WTI期货价格收于89.31美元/桶，较上周末环比增长8.27%；周均价分别为94.35美元/桶和87.18美元/桶，涨跌幅分别为10.92%和9.38%。美元指数收于101.46，较上周末上升0.62。7月17日，美国商业原油库存量4.12亿桶，比前一周增长200.50万桶；美国汽油库存总量2.11亿桶，比前一周增长76.40万桶；馏分油库存量为1.10亿桶，比前一周增长139.00万桶。丙烷/丙烯库存99.78百万桶，比前一周增长6.29百万桶。7月17日，美国石油战略储备3.11亿桶，下降505.7万桶；美国商业石油库存总量下降139.2万桶。7月17日，美国原油产量为1379.80万桶/天，环比下降6.30万桶/天，同比增加48.40万桶/天。7月24日，美国钻机数587台，周环比减少1台，同比增加45台；加拿大钻机数204台，周环比增加6台，同比增加22台。7月24日，美国采油钻机450台，环比减少2台，同比增加35台。截至2026年7月23日，日费方面，自升式平台250-、361-400英尺水深日费分别为73027.25、99719.27美元，环比持平、下降63.47美元；截至2026年7月9日，半潜式平台3001-5000英尺水深日费为146800美元，环比持平；截至2026年7月9日，使用率方面，自升式平台250-英尺水深使用率为70.42%，环比下降1.01pct，半潜式平台3001-5000水深使用率为50%，环比持平。
　　炼化板块：海外成品油裂解价差上涨，烯烃价差下跌。至2026年7月24日当周新加坡炼油主要产品综合价差为53.3美元/桶，较之前一周上涨13.7美元/桶。至2026年7月24日当周美国汽油RBOB与WTI原油价差为48.1美元/桶，较之前一周下降3.3美元/桶，历史平均为25.3美元/桶。烯烃方面，至2026年7月24日当周石脑油裂解乙烯综合价差93美元/吨，较之前一周下降53美元/吨；乙烯与石脑油价差为47美元/吨，较之前一周下降74美元/吨，历史平均399美元/吨。至2026年7月24日当周丙烯与丙烷价差262美元/吨，较之前一周下降127美元/吨，历史平均价差为249美元/吨。
　　聚酯板块：PTA盈利下降，涤纶长丝盈利下降。至2026年7月24日当周PX与石脑油价差为218美元/吨，较之前一周下降47美元/吨，价差历史平均为375美元/吨。至2026年7月24日当周乙二醇价差为494元/吨，较之前一周上涨204元/吨，历史平均为1027元/吨。至2026年7月24日当周PTA-0.66PX价差为98元/吨，较之前一周下降162元/吨，历史平均为756元/吨。涤纶长丝POY价差为1693元/吨，较之前一周上涨77元/吨，历史平均为1391元/吨。我们认为，目前聚酯产业链需要继续关注需求变化，中长期看随着行业新增产能将于近两年进入尾声，预期今年开始行业将逐步有所好转。
　　投资分析意见：油价中枢向上，2026年整体预期维持高油价背景，油公司业绩将单边受益，重点推荐弹性较大的【中国海油】、【中国石油】等；油价景气回暖，有望加大投资油气的勘探开发，重点推荐【中海油服】、【海油工程】；美国乙烷供需维持宽松格局，油价上涨具备较大能源套利，重点推荐【卫星化学】；海外能源危机，加速落后产能出清，国内规模企业有望凭借稳定供应链取得显著优势，重点推荐【恒力石化】、【荣盛石化】、【东方盛虹】；海外成品油供给支撑力度更强，重点推荐【恒逸石化】；下游聚酯板块供需逐步收紧，景气存在改善预期，重点推荐涤纶长丝优质公司【桐昆股份】、瓶片优质企业【万凯新材】。风险提示：地缘政治影响；石油及化工品价格波动；经济下行风险。