核心观点
　　全球线上时尚公司，SHEIN正式通过港交所聆讯。SHEIN（希音国际）是全球领先的在线时尚与生活方式零售商，于2026年7月26日正式通过港交所聆讯并发布聆讯后资料集。公司于2012年创立，主营自营时尚品牌及第三方平台业务，经过多年发展，产品已经覆盖时尚服装、鞋类、美妆、家居等多品类，2025年为全球160个国家和地区约2.73亿活跃顾客提供服务。经过多年发展，依托端到端的智能供应链及敏捷的全球履约网络，公司现已形成按需、小批量生产的大规模自动化小单快反模式（LATR），成为全球最大线上时尚平台。公司2025年公司实现营业收入418亿美元，同比增加8.0%。归母净利润20.64亿美元，同比下降38.7%。
　　时尚行业稳健增长，竞争格局高度分散。希音国际所处的时尚行业处于转型阶段，竞争非常激烈。随着全球经济发展以及消费支出增长，按零售销售额计算，2025年全球时尚市场规模已达1.7万亿美元，预计2030年将达到2.0万亿美元，年复合增长率达3.4%。然而，时尚行业参与者众多，市场竞争激烈，公司作为主要参与者，市场份额达到1.9%，主要竞争对手包括全球时尚零售商和提供时尚产品的电商平台。随着消费者偏好转变，线上时尚市场发展前景良好，渗透率持续上升，从2021年33.4%提高至2025年的34.9%，预计2030年将达到38.7%，从而驱动线上时尚市场从2021年5220亿美元增长至2025年6060亿美元，预计2030年将进一步增长至7920亿美元。
　　本周行情回顾：本周（8.3-8.7）上证指数涨幅为2.81%，深证成指涨幅为5.39%，沪深300涨幅为2.32%，创业板指涨幅为6.55%。纺织服饰行业涨幅为2.95%，其中，纺织制造子行业涨幅为2.79%，服装家纺子行业涨幅为3.43%，饰品子行业涨幅为1.83%。
　　原材料方面，本周棉价上涨，羊毛价格阶段性回落：截至2026年8月7日，中国棉花价格指数:CCIndex:3128B为17843元/吨，较上周上涨422元/吨，近一月下跌67元/吨，较年初上涨2287元/吨；AWEX东部市场指数(澳元)为1873澳分/公斤，较上周下跌28澳分/公斤，近一月下跌116澳分/公斤，较年初上涨332澳分/公斤。
　　投资建议：26H1服装消费整体呈现温和复苏态势，建议关注业绩企稳修复，具备较高弹性标的：比音勒芬、台华新材、开润股份；具备红利属性、又兼业绩稳健的高股息、低估值标的：海澜之家、罗莱生活、水星家纺、富安娜。
　　风险提示：海外市场需求波动的风险；内销需求恢复不及预期的风险；原材料价格波动的风险。