本周观察：安德玛公布FY2027Q1业绩
　　8月7日，安德玛公布FY2027Q1（2026年4-6月）业绩。FY2027Q1，公司实现营收10.98亿美元，同比下降3.19%；实现净利润0.01亿美元，扭亏为盈。
　　营收拆分：分渠道看，批发渠道同比下降1.6%，DTC渠道同比下降5.8%。分品类看，服装同比下降1.7%，鞋履同比下降7.7%，配饰同比下降4.4%。分区域看，北美同比下降9.0%，EMEA同比增长12.1%，亚太同比下降6.6%，拉美同比增长7.7%。
　　FY2027Q1，公司销售毛利率54.09%，同比提升5.9pct，其中关税返还正面影响毛利率6.4pct，部分被汇率、不利的销售组合、不利的销售价格所抵消；SG&A占营收比重49.5%，同比提升2.7pct。截至FY2027Q1末，存货11.09亿美元，同比下降3%。
　　展望FY2027，考虑更疲弱的需求，特别是在北美和亚太区域，公司预计收入同比下降中单位数（下调，此前预计同比轻微下滑），预计北美区域收入同比下降中单位数，预计EMEA收入同比下降低单位数，预计亚太收入同比下降低单位数。预计FY2027毛利率同比提升2.2-2.7pct，包括1.5pct的关税返还正面影响。
　　行业动态：
　　1)彭博社援引知情人士消息，法国奢侈品集团香奈儿（Chanel）2026年上半年营收同比增长约16%，主要由创意总监Matthieu Blazy推出的时装新品所带动，高消费群体的需求尤为强劲。引人瞩目的是，这个成绩显著优于其他主要奢侈品上市公司最近公开发布的上半年业绩，如：爱马仕（+1.6%，按固定汇率计+6.1%），LVMH集团（-3%，有机基础上+2%），开云集团（-3%，可比基础上+1%），PRADA集团（有机基础上+5%，不包括去年底并表的Versace品牌）。按市场来看，上半年香奈儿全球所有市场均实现营收增长，美国市场增速领跑，销售额同比涨幅超过25%。值得一提的是，中国、中东市场均录得正增长。上述知情人士补充称，7月销售延续了当前的增长趋势，但受后续对比基数抬升影响，全年业绩增速大概率低于上半年水平。
　　2)据中国黄金协会最新统计数据显示：2026年上半年，我国黄金消费量511.412吨，同比增长1.23%。其中：黄金首饰132.133吨，同比下降33.88%；金条及金币339.336吨，同比增长28.42%；工业及其他用金39.943吨，同比下降2.90%。金价高位大幅波动叠加黄金税收新政落地执行，国内黄金消费结构持续分化。黄金投资需求强劲，金条、金币成为市场热门投资品类，金价阶段性回调带动银行销售渠道金条销量增长。高金价推高了工业企业用金成本，工业用金量随之下降。
　　3) 8月4日，德国时尚奢侈品集团HUGOBOSS（雨果博斯）公布了截止6月30日的2026财年第二季度及上半财年关键财务数据：受战略重组与持续宏观经济逆风的双重影响，集团第二季度销售额同比下滑9%至9.05亿欧元，上半年销售额同比下滑8%至18.1亿欧元。各区域市场消费需求整体疲软，尤其是欧洲、中东及非洲地区（EMEA）地区第二季度和上半财年销售额分别同比下滑13%和11%，亚太地区相对更具韧性，第二季度和上半财年销售额分别同比下滑5%和2%。第二季度息税前利润（EBIT）降至5900万欧元，息税前利润率6.5%；上半年息税前利润9400万欧元，息税前利润率5.2%；第二季度每股收益0.49欧元，上半年每股收益0.73欧元。
　　行情回顾（2026.08.03-2026.08.07）
　　本周，SW纺织服饰板块上涨2.95%，SW轻工制造板块上涨3.92%，沪深300上涨2.32%，纺织服饰板块纺服跑赢大盘0.64pct，轻工制造板块轻工跑赢大盘1.6pct。SW纺织服饰各子板块中，SW纺织制造上涨2.79%，SW服装家纺上涨3.43%，SW饰品上涨1.83%。SW轻工制造各子板块中，SW造纸下跌0.02%，SW文娱用品上涨5.65%，SW家居用品上涨3.51%，SW包装印刷上涨6.56%。截至8月7日，SW纺织制造的PE- TTM（剔除负值）为19.23倍，为近三年的46.7%分位；SW服装家纺的PE-TTM（剔除负值）为20.58倍，为近三年的81.9%分位；SW饰品的PE-TTM（剔除负值）为17.47倍，为近三年的30.5%分位；SW家居用品的PE-TTM（剔除负值）为19.43倍，为近三年的44.0%分位。
　　投资建议：
　　品牌服饰板块：2026年上半年，国内消费者信心小幅恢复，根据中国连锁经营协会对购物中心（含奥莱）会员企业2026年上半年经营情况摸底调查，购物中心销售额增速不及客流增速，客单价仍有承压，消费延续“以量补价”式弱复苏。同期，纺织服装社零线上、线下均实现稳健增长，增速在可选消费品类中领先。分品类看，户外运动服饰表现好于大众运动服饰，在维持折扣良性的基础上，2026Q2运动服饰公司流水环比放缓，但渠道库存保持可控健康状态，估值处于历史低位。（一）运动板块，推荐品牌矩阵丰富、费用管控见效的安踏体育；超品店模型跑通、业绩确定性高的361度；建议关注李宁、特步国际。（二）家纺板块，大单品策略不断深化，促进连带率提升及流水稳健增长，推荐罗莱生活，建议关注水星家纺、富安娜。（三）品牌服饰板块，建议积极关注森马服饰、歌力思，公司终端销售稳健，均具备经营端控费逻辑，利润弹性可期。
　　纺织制造板块