【市场回顾】
　　上周恒生指数下跌0.84%，恒生科技指数上涨0.60%，恒生中国国有企业指数下跌2.53%，港股指数整体维持震荡，但内部风险偏好边际改善。行业方面，原材料和医疗保健分别上涨10.24%和8.09%，金融、必需消费、公用事业等防御方向表现较弱；二级行业中，有色金属上涨10.2%，半导体和医药生物均上涨9.2%，硬件设备上涨9.0%，此前调整较多的高弹性板块重新占优。资金方面，南向资金上周重新净流入约99.6亿港元，年内累计净流入升至3738.8亿港元，但主要宽基ETF份额仍有所下降，显示资金回流更多集中在个股和行业层面的结构性配置。
　　【投资建议】
　　市场环境：美国7月非农就业人数减少2.3万人，明显弱于预期，同时5月和6月数据合计下修10.3万人，就业市场降温推动9月加息预期明显下降。受此影响，市场对于美联储的加息预期出现降温，导致美债收益率回落，美股科技和贵金属明显走强，纳斯达克指数上涨5.19%，其中信息技术板块上涨7.22%，而黄金和白银分别上涨7.2%和10.4%。
　　后市观点：海外利率压力边际缓和，港股结构性机会增加
　　相较此前，我们对港股的判断可以进行一定程度的边际上修。美国就业数据转弱降低了进一步加息的概率，美债收益率回落，叠加南向资金重新恢复净流入，有利于降低港股尤其是科技成长板块的估值压力。从市场表现看，半导体、硬件设备、医药生物和有色金属等高弹性方向已经率先出现修复，市场风格由此前偏防御逐渐向进攻方向扩散。不过，目前仍不足以确认港股已经开启新一轮趋势性上涨。一方面，本周美国CPI仍可能引发利率预期反复；另一方面，国内内需改善尚未形成明确趋势，南向资金当周净流入规模仍相对有限，宽基ETF资金也尚未全面回流。因此，我们将当前港股的基准判断调整为“指数维持震荡，结构性机会增加”。
　　【市场外部环境】
　　国内外经济数据跟踪：国内公布7月份进出口数据、美国公布7月份通胀数据。
　　国内外央行最新动向：多位美联储官员发声，整体声调中性偏鹰。