【投资要点】
　　预告2026年上半年盈利同比增长36%-49%，符合预期
　　公司发布正面盈利预告，预期截至2026年6月30日止六个月取得公司拥有人应占综合溢利约5.50亿-6.00亿港元，较2025年同期4.04亿港元同比增长36%-49%，中枢约5.75亿港元，同比增长42.3%。若按中枢测算，2026年上半年盈利已相当于2025全年归母净利润6.32亿港元的91%，盈利弹性明显释放。公司上半年业绩增长主要受益于三点：一是上半年主要精焦煤产品市场价格同比上涨约20%，二是自产精焦煤平均实现售价同比上升约16%，三是自产精焦煤销量同比增加不少于20%，同时持续成本控制亦带来正向贡献。整体看，公司上半年业绩表现体现出典型的“价格上行+销量增长+成本优化”三重共振。
　　焦煤供给约束仍是主逻辑，行业景气对公司下半年盈利仍有支撑
　　近期山西晋中、吕梁、临汾等主产区复产节奏仍偏慢，优质主焦煤供给持续偏紧。Wind最新数据显示，截至2026年8月7日京唐港主焦煤价格约2240元/吨，周环比上涨150元/吨；同时，国家矿山安监部门在7月底再度部署重点安全问题整治，要求9月15日前完成自查整改，11月30日前完成联合抽查，意味着下半年国内焦煤供给端仍将受到持续约束。需求侧虽受钢材淡季和焦炭提降扰动，但铁水产量仍维持在238万吨/日附近，刚需韧性尚在，焦煤价格中枢仍有望维持高位。若下半年焦煤价格维持相对高位，公司2026年全年盈利达到或略高于市场预期的概率在提升。
　　高股息价值凸显，维持目标价3.18港元/股，给予“买入”评级
　　总体来看，在当前山西安监趋严、优质主焦煤供给持续偏紧、进口煤难完全替代的背景下，下半年焦煤价格中枢大概率仍有支撑，公司作为稀缺焦煤资源平台，兼具低杠杆和高股息特征。若后续盈利持续修复并延续高派息政策，公司2026E-2027E股息率有望提升至7%或以上，高股息属性具备长期配置吸引力。我们更新公司盈利预测，并维持公司目标价3.18港元/股，分别对应2026年和2027年15倍和14倍PE，目标价较现价有30%的涨幅空间，给予“买入”评级。