事件：近日，SpaceX的德州Terafab工厂破土动工，SpaceX和特斯拉的项目初期投资为168亿美元，Terafab远期预计年产1TW算力。
　　SpaceX+特斯拉AI飞轮加速，Terafab超级工厂星辰大海。近日，SpaceX官网发表《德州Terafab工厂破土动工》一文，确认超级芯片工厂选址定于德州格莱姆斯县。SpaceX和特斯拉的项目初期投资为168亿美元，未来扩建阶段可能使“投资总额大幅增加”，重申Terafab最终要年产1TW算力。在今年5月的一份文件中，SpaceX曾表示Terafab项目的最终投资额可能高达1190亿美元。SpaceX表示，将在同一地点完成先进逻辑芯片和存储芯片的制造、封装与测试。该工厂将生产用于驱动特斯拉Optimus人形机器人和Cybercab无人驾驶出租车所需的处理器，同时也将制造用于运行SpaceX太空数据中心的高功率芯片。马斯克粗略估计，Terafab所产出的AI计算能力，大约将有25%用于特斯拉Optimus机器人，75%用于AI航天器。
　　SpaceX上市后首份财报披露。SpaceX的Q2营收达到78亿美元，其中，星链业务收入同比增长66%，占公司总营收的一半以上；而AI业务收入同比增长约250%。Q2，SpaceX的AI业务经营亏损收窄，公司整体经营亏损也大幅下降至1.43亿美元，而去年同期为9.7亿美元。
　　公司的资本开支大幅攀升。第二季度资本支出约184亿美元，去年同期为28.3亿美元。其中AI业务相关资本开支约158亿美元，占整体资本开支的86%。
　　1）星链板块，Q2实现营收43亿美元，同比增长66%。同时，星链也是公司最新季度唯一实现经营盈利的业务部门。由于SpaceX进入更多国际市场，并推出价格更低的套餐，星链平均每用户收入(ARPU)同比下降22%。与此同时，用户数量翻倍增至1200万。
　　（2）太空发射板块，Q2实现营收9.62亿美元，同比增长29%。SpaceX下一代可重复使用火箭系统“星舰”尚未正式进入商业运营阶段，但未来预计将帮助公司部署更高带宽的星链卫星，并支持建设轨道AI计算基础设施。7月底，SpaceX从美国太空军获得一笔价值16亿美元的火箭发射订单。今年早些时候，公司还获得了该军事部门价值约65亿美元的国家安全卫星发射合同。SpaceX表示，公司已与英伟达合作，将其芯片用于Starmind AI1轨道计算卫星项目。
　　（3）xAI板块，Q2营收达到26亿美元，AI业务增长迅猛，。SpaceX表示，新增云服务协议是推动收入增长的重要因素。AI业务包括xAI、Grok聊天机器人、社交媒体平台X以及快速扩张的数据中心业务，目前已成为公司最大的投资方向之一。该业务目前通过向Anthropic、谷歌以及Reflection AI等客户提供算力服务获得收入。不过，部分持续性收入尚未确认入账。截至6月30日，SpaceX在AI领域的资本投入大幅增加，达到158.3亿美元，而去年同期仅为7.49亿美元。在提交给监管机构的文件中，SpaceX估计，其AI业务的潜在市场规模达到28.5万亿美元。
　　马斯克的AI时刻。xAI的Grok上车是马斯克宏大AI战略的关键一步，特斯拉FSDV14融合Grok大模型，特斯拉+SpaceX，马斯克将芯片制造（Terafab），AI引擎（xAI的Grok），星链（Starlink），和FSD、Robotaxi、Optimus打通，形成一个超级AI生态飞轮。公司早前将使命从“加速世界向可持续能源的转型”升级为“实现可持续的富足”，近期又计划升级为“惊人富足”，有望推动特斯拉+ SpaceX持续刷新市值记录。
　　马斯克的V3时刻：OptimusV3&星舰V3。SpaceX有望成为OpenAI和Anthropic之后的新叙事。特斯拉+SpaceX，马斯克将芯片制造（Terafab），AI引擎（xAI的Grok），星链（Starlink），和FSD、Robotaxi、Optimus打通，形成一个超级AI生态飞轮。推荐拓普集团，伯特利，银轮股份。（资料来源：财联社，21世纪经济报道，太平洋证券整理） 
　　风险提示
　　星舰V3进展不及预期,Optimus进展不及预期，Robotaxi进展不及预期，技术升级不及预期，控制成本不及预期,销量不及预期。