本周观点：全球风险偏好持续回升，但需关注反转交易的压力
　　上周美联储加息预期回落带动全球风险偏好回升，美股三大指数创4月中旬以来最大单周涨幅，上证指数站上3900点关口，除前期拥挤的AI硬件主线外，有色金属、机械、医药等行业同样表现亮眼，成长风格整体占优。但我们也观察到反转交易的压力不容忽视——VIX指数创今年新低，根据历史经验，数值15以下的VIX新低易出现波动率反转；上证指数可能即将面临年线和前期跳空缺口的压力；周五晚美股市场，拥挤度较高的存储板块便呈现“短期催化兑现”走势。根据模型结论，建议继续维持均衡配置，关注高股息、受益于流动性的有色金属、AI硬件中的通信设备。
　　A股多维打分模型：中小成长相对占优
　　A股多维打分模型涵盖估值、情绪、资金、技术四大类共26个底层因子，通过投票法合成12个子维度，再将各子维度的多空择时信号进一步合成为对宽基指数的综合打分。今年以来，多维打分模型_A对万得全A多空择时收益6.37%，上周收益-3.92%；多维打分模型_B对万得全A多空择时收益-8.43%，上周收益-2.64%。模型最新信号显示中小成长风格相对占优。
　　风格择时模型：继续维持均衡配置
　　对于红利风格，我们结合中证红利相对中证全指的动量、10Y-1Y期限利差和银行间质押式回购成交量三者的趋势进行择时。模型本周观点维持均衡配置。其中，银行间市场成交量维持看多成长，相对动量维持看多红利，期限利差观点维持中性观望。对于大小盘风格，我们采用基于拥挤度分域的趋势模型进行择时，其中拥挤度采用小盘和大盘的动量之差和成交额之比刻画。当前，大盘拥挤度有所缓解，小盘拥挤度快速攀升但未到极端，观点转为对大盘谨慎看多。
　　行业轮动模型：建议关注有色、通信、轻工、汽车及其零部件
　　行业轮动模型采用遗传规划技术直接对行业指数的量价、估值等特征进行因子挖掘，每季度末更新因子库。模型周频调仓，每周末选出多因子综合得分最高的五个行业进行等权配置。今年以来，模型取得绝对收益-3.46%，跑输行业等权基准0.48 pct。上周，市场呈现出普涨行情，除了前期AI硬件主线反弹外，有色金属等方向亦有行情，模型超额收益持续修复。本周，模型继续持有工业金属、轻工制造和商用车，剔除房地产和食品，纳入通信设备和汽车零部件，成长风格占比有所提升。
　　中国境内全天候增强组合：今年以来绝对收益2.83% 
　　中国境内全天候增强组合采用宏观因子风险预算框架，选取增长超预期/不及预期、通胀超预期/不及预期四种宏观风险源作为平价对象；在四象限风险平价的基础上，基于宏观预期动量的观点主动超配看好象限，实现全天候增强。8月配置观点为增配“增长不及预期”和“通胀不及预期”两个象限：股票端维持防御；债券端整体超配；商品端除黄金外，其他品种继续低配。上周，全天候策略收涨0.09%。今年以来策略的绝对收益为2.83%。
　　风险提示：周度模型基于数据和逻辑推演，具有一定的局限性；相关模型均根据历史规律总结，历史规律可能失效；模型输出不构成投资建议。