摘要
　　【行情回顾】 
　　国内贵金属市场本周突破上行，沪金主力合约累计上涨5.46%收于936.76元/克，沪银主力合约累计上涨9.61%收于15635元/千克。外盘方面，伦敦贵金属市场本周涨幅明显。伦敦现货黄金价格累计上涨7.44%报4341.91美元/盎司，技术上突破1月末以来的下降趋势线，伦敦现货白银价格累计上涨10.23%报63.472美元/盎司。
　　【市场逻辑】 
　　伦敦金本周强势突破1月末以来的下行趋势线，贵金属市场迎来变盘。美国小非农和非农均不及预期，同时非农再度大幅下修前值，就业市场出现明显松动，叠加二季度美国经济增速低于预期，通胀粘性下降，消费者信心降至冰点，市场对美联储年内加息担忧进一步缓解，美联储逐步具备重回宽松的可能性。由于金银之前已充分计价年内加息预期，一旦预期被证伪，有望开启价值重估。继日美联合干预日元汇率后，韩国央行时隔逾13年重启黄金购买计划，并同步布局黄金ETF，提振黄金市场看涨情绪，本周全球最大的黄金ETF资金流入明显。中国央行连续第21个月购金，且购金量连续5个月上调。美联储在7月议息会议上“按兵不动”并试图减少对市场的前瞻指引，但这却进一步引发了债券市场的恐慌。议息会议结束后，30年期美债收益率飙升至5.27%，创下2007年以来新高；10年期美债收益率站上4.7%，刷新年内峰值。本轮美债长端收益率再次出现不受控制的上行并不是市场预期未来美国经济的高增速，更多是计价对美债信用的进一步担忧，在美债规模突破40万亿美元之际，市场对长期债券寻求更高的风险溢价。同时沃什上台以来的“外鹰内鸽”表态，使得美联储信用进一步受损。两次议息会议的按兵不动使得市场不再无条件相信美联储能“驯服”通胀。金银作为终极避险资产，配置价值凸显。美国二季度GDP增速不及预期，通胀出现拐点，就业市场出现松动，经济呈现降温趋势。后续宏观叙事可能从之前的高通胀高利率逐步切换成对经济衰退的担忧。美联储降息的迫切性下降，转鸽的可能性正在酝酿，预期差有望驱动金银开始新一轮上涨行情。
　　【交易策略】 
　　伦敦金突破自今年1月以来的下降趋势线，美联储依旧按兵不动，美国经济呈现降温迹象，未来美联储货币政策有望转鸽，与当前金银计价加息的预期差有望驱动贵金属新一轮上涨行情，投资资金出现回流贵金属市场迹象。金银市场短期波动率预计上升，有望开启新一轮升波上涨，下游可关注买保机会以及期权市场买入看涨期权的机会。沪银下方支撑区间14000-15000元/千克，上方压力区间17000-18000元/千克。沪金主力合约下方支撑区间880-900元/克，上方压力区间960-980元/克。