摘要
　　【行情复盘】
　　国内商品期货多数收涨，整体呈现能源化工领涨、黑色与农产品温和跟涨、部分品种分化的格局。
　　从涨跌幅来看，涨幅排名前五的品种分别为：
　　乙二醇（连三）：涨2.8%，当日收盘整体涨幅超5%，领涨市场，主要受能源板块整体上涨带动；
　　原油（近月）：涨4.26%，地缘冲突推升供应担忧，推动价格上行；
　　燃料油（近月）：涨3.62%，跟随原油价格上涨；
　　焦煤（连三）：涨3.05%，属于黑色系领涨品种，当日收盘涨超3%；
　　低硫燃料油（近月）：涨3%，同样跟随原油端上涨。
　　下跌品种较少，仅有玉米淀粉（-0.39%）、聚氯乙烯（-0.4%）、纸浆（-0.56%）小幅收跌。
　　资金层面当日风险偏好回升，能源化工板块成交活跃，能源类、贵金属板块成交额居前：沪金当日成交额2.8048万亿元，沪银当日成交额1.6958万亿元，沪铜成交额6129.29亿元，燃油成交额1905.06亿元。
　　【重要资讯】
　　1、美国总统特朗普签署行政令，依据《1962年贸易扩展法》第232条，对进口多晶硅及其衍生产品采取最低进口价格和额外关税措施，以支持美国国内多晶硅、半导体和太阳能供应链。公告规定，最低进口价格分别为：多晶硅每公斤21美元；多晶硅锭和晶圆每公斤100美元；太阳能电池每瓦0.22美元；太阳能组件每瓦0.38美元。同时，美国将对公告附件所列多晶硅锭及相关衍生产品加征15%的从价关税。相关措施将自2026年12月4日美国东部时间凌晨12时01分起生效。公告还授权商务部建立“回流美国”激励计划。企业如承诺在美国建设、翻新或扩建多晶硅、硅锭、晶圆或太阳能电池生产设施，并在2029年1月20日前开工，可申请部分进口设备和相关产品免缴第232条关税。
　　2、伊朗议会主席团成员萨利米公开伊方拟议的霍尔木兹海峡战略管理方案初步文本细节，内容包括禁止敌对方面通过海峡等，违反规定者将被处以最高达货物价值20%的罚款。美国、以色列等国船只将被禁止通过霍尔木兹海峡。这一初步文本正在议会国家安全与外交政策委员会审议。该草案引发市场对全球原油运输可能受阻的担忧，国际油价大幅走高，美油主力合约涨4%，布油主力合约涨超5%。
　　3、消息称刚果（金）政府发布行政命令，禁止铜精矿和钴精矿出口，立即生效，但在“战略情况下”可授予为期一年的出口豁免。该命令还针对具有经济重要性的采矿副产品引入一项税收制度，并设置为期三个月的过渡期。
　　【策略建议】
　　能源板块：核心驱动为地缘供应不确定性，伊朗霍尔木兹海峡谈判反复导致供应预期来回切换，美国原油库存意外增加给空头提供支撑，但地缘冲突重新推升供应风险溢价，机构观点认为短期内油价将围绕谈判进展宽幅震荡，方向需等待谈判结果落地确认。
　　贵金属板块：核心驱动为美元走弱，美联储政策预期变化推动美元疲软，改变了白银此前偏空的资金结构，引发空头挤压，高盛认为白银空头挤压行情可能才刚刚开始。
　　化工板块：跟随原油价格上行，成本端推动叠加市场风险偏好回升，整体领涨商品市场，乙二醇涨幅居前。
　　黑色板块：受能源涨价传导，整体温和跟涨，焦煤、焦炭涨幅相对突出。
　　农产品板块：整体走势平稳，多数品种小幅收涨，豆一领涨，仅有少数品种小幅下跌，整体分化较小。
　　【风险提示】
　　合约选择：优先选择主力合约，规避临近到期合约的时间价值快速损耗风险。
　　波动率管理：若隐含波动率处于历史低位（分位数<30%），可优先买入期权；若隐含波动率偏高（分位数>70%），可考虑卖出期权或价差组合。
　　政策与宏观风险：中美贸易协定签署进度、美联储货币政策调整可能引发商品市场情绪逆转，需密切关注相关资讯对趋势的影响。
　　期权流动性风险：部分小品种期权成交清淡，买卖价差较大，建议优先交易主流标的。