本周医药市场表现分析：8月3日至8月7日，医药指数上涨6.27%，相对沪深300指数超额收益为+3.96pct。7月市场大幅波动后，8月市场有望迎来修复，医药继续延续7月份的较好表现，本周五在AI制药的叙事催化下，创新药和产业链股价表现亮眼。展望8月，我们继续维持乐观态度，A股市场整体或将企稳，医药产业链有望在三季度延续修复态势，在AI研发的新叙事下，有望继续走出新高度，创新药基本面持续向好，建议积极布局。展望下半年，我们对医药板块信心较强，创新药有望呈现以个股带动板块的趋势，看好部分核心资产后续股价表现；产业链方面，行业景气度整体较高，CDMO和早研业绩确定性较高，建议关注或出现“戴维斯双击”的个股。建议关注：1）创新药建议首先关注核心资产如百利天恒、泽璟制药、科伦博泰、康方生物、三生制药、荣昌生物、石药集团、信达生物、恒瑞医药、翰森制药、中国生物制药、信立泰等，同时关注逻辑依旧明确的个股如热景生物、华纳药厂、海特生物、微芯生物、艾迪药业、康诺亚、君实生物、广生堂、维立志博等。重视创新药产业链的结构性景气度回升机会；2）业绩趋势回暖，外需CDMO建议关注如药明康德、康龙化成、凯莱英、药石科技等，早研和上游关注药康生物、百奥赛图、奥浦迈、百普赛斯、泰格医药等；3）重视估值低位的资产，医疗器械如福瑞医科、佰仁医疗、鱼跃医疗等，中药如健民集团、马应龙、昆药集团、盘龙药业等。
　　医药指数和各细分领域表现、涨跌幅：本周上涨个股数量430家，下跌个股71家，涨幅居前个股为义翘神州（+59.82%）、百花医药（+49.93%）、华兰股份（+44.65%）、药康生物（+37.93%）、百普赛斯（+33.84%）。跌幅居前个股为健帆生物（-11.94%）、惠泰医疗（-8.31%）、大参林（-7.11%）、振德医疗（-6.24%）、华润江中（-6.14%）。
　　IO+ADC产业趋势渐明，MNC稳步推进联用疗法。随着海外MNC进入中报披露期，IO+ADC战略布局或已形成趋势，建议关注IO/ADC中国创新药资产表现：1）默沙东：2026年中报电话会中披露，将努力推进SKB264的上市进程及和IO的联用试验进度，未来将积极探索II期无缝过渡到III期的临床试验；2）辉瑞：SSGJ-707开发策略辉瑞早先已有披露，联用疗法或将成为关键策略，2026年8月5日，康方生物发布公告，将开展依沃西单抗联合维恩妥尤单抗（EV，Nectin-4 ADC）对比帕博利珠单抗联合EV，一线治疗局部晚期或转移性尿路上皮癌（LA/mUC）的II/III期国际多中心注册性临床研究，彰显全球领先MNC对于肿瘤领域的下一步战略布局方向；3）BMS：已同时具备PD-L1/VEGF（PM8002，Pumitamig）和EGFR/HER3 ADC（BL-B01D1，iza-bren）资产，二者均来自于中国企业，并在多瘤种中广泛探索价值，未来有望将二者联用，探索新一代肿瘤治疗范式的可能性。
　　投资观点及建议：经过2015-2025年的十年创新转型，中国医药产业完成了新旧增长动能转换（创新替代仿制，出海能力提升），尤其是创新药显著打开了中国医药企业增长新曲线，具体来看，1）中国创新药产业已具规模，恒瑞医药、翰森制药、中国生物制药等传统Pharma已完成创新的华丽转身，康方生物、科伦博泰、百利天恒等创新药公司正在以全球First-in-class的姿态快速崛起；2）中国创新药强势崛起背景下，创新药产业链如早研和科研上游景气度回升，药康生物、百奥赛图、昭衍新药、美迪西等有望持续受益。3）中国制造能力持续提升，迎来更多出海机遇，如微创医疗、联影医疗、华大智造、微电生理等。另外，国内需求端和支付端也在持续推动新增量：4）需求端，老龄化持续加速，心脑血管、内分泌、骨科等慢性疾病需求持续提升，银发经济长坡厚雪；5）支付端看，医保收支仍在稳健增长，同时医保局积极推动商业保险的发展，构建多层次支付体系。同时，新技术也在加速行业变革；6）AI大科技浪潮下，医药有望释放新的成长逻辑，脑机接口、肿瘤早筛、AI医疗等快速发展。展望2026年，我们继续看好以创新为主的医药科技主线，重点关注创新药、脑机接口、AI医疗、手术机器人等，同时建议布局2026年行业有望迎来反转的老龄化及院外消费，关注估值较低的麻药、血制品、中药等。
　　本周建议关注组合：泽璟制药、热景生物、药石科技、药明康德、福瑞医科。
　　8月建议关注组合：泽璟制药、翰森制药、君实生物、华纳药厂、热景生物、康龙化成、药康生物、药石科技、奥浦迈、福瑞医科。
　　风险提示：行业竞争加剧风险，政策变化风险，行业需求不及预期风险。