市场观察
　　本周（8.3-8.7）医药生物板块上涨6.27%（（名8/31），年初至今板块下跌0.32%（（名11/31），本周医药板块大幅上涨。
　　行业动态
　　国家医保药品目录持续扩容，2025年目录内药品增至3253种。自2000年首版目录发布以来，目录内药品数量由1535种增至3253种，其中西药1857种、中成药1396种。2017年建立谈判准入机制后，协议期内谈判药品持续增加，2025年达472种、当年新增112种；抗肿瘤西药和罕见病治疗药物分别增至219种和121种。
　　国家医保局公布TOP10住院疾病费用结构，药品费用占比连续下降。脑梗死近三年医保结算住院超过4500万人次，次均费用8441.23元，药品费用占比由2023年的29.22%降至2024年的27.42%，2025年进一步降至26.01%；其余9种疾病药品费用占比亦逐年下降，反映集采、医保支付方式改革等措施的降费成效。
　　公司动态
　　药明康德（603259.SH）：2026H1收入同比增长38.9%，全年收入指引上调至585—605亿元。H1归母净利润110.8亿元，同比增长29.4%；持续经营业务在手订单664.3亿元，同比增长25.2%。化学业务收入249.9亿元、同比增长53.3%，其中小分子D&M和TIDES业务分别同比增长72.7%和44.3%；持续经营业务收入增速指引上调至35%—39%。
　　百济神州（688235.SH）：2026Q2全球总收入同比增长30%，上调全年业绩指引。当季全球总收入17亿美元，其中产品收入同比增长29%；百悦泽？、百泽安？全球销售额分别为12亿美元和2.29亿美元，同比增长31%和18%。GAAP产品毛利率达90%，GAAP净利润2.37亿美元；全年收入指引上调至66亿—68亿美元。
　　信达生物（1801.HK）：预计2026H1产品收入超82亿元，同比增长55%以上。Q2产品收入超43亿元，同比增长约60%；五款新纳入国家医保目录的TKI市场渗透率加快提升。研发端正推进三项核心创新资产进入全球Ⅲ期临床，并加快布局心血管及代谢、自身免疫领域。
　　百奥赛图（688796.SH）：2026H1业绩高增，盈利能力显著增强。预计收入9.36—9.46亿元，同比增长50.80%—52.41%；归母净利润2.36—2.46亿元，同比增长391.87%—412.71%；扣非归母净利润1.92—2.02亿元，同比增长574.02%—609.04%。精益管理和降本增效推动毛利率提升、期间费用率下降。
　　英矽智能（3696.HK）：ISM9077获提为临床前候选化合物。该潜在全球首创TargetY抑制剂拟用于干性年龄相关性黄斑变性、葡萄膜炎和干眼症等眼科疾病，是公司自2021年以来提的第32款PCC。临床前研究显示其具有强效抑制活性、良好的靶组织暴露与渗透性及安全性，支持后续口服和滴眼液剂型开发。
　　康宁杰瑞制药-B（9966.HK）：就TROP2/HER3双抗ADC与Pathos AI达成授权合作。Pathos获得JSKN016在大中华区以外的独家许可。康宁杰瑞将获1.25亿美元不可退还首付款、最高20.93亿美元里程碑付款及高个位数至低双位数销售提成，并可用6250万美元认购Pathos优先股；JSKN016治疗三阴性乳腺癌的Ⅲ期临床正在进行中。
　　建议关注
　　1） CXO：药明康德、康龙化成、药明生物、药明合联、凯莱英、普洛药业、益诺思、昭衍新药、金斯瑞生物科技；
　　2）创新药：康方生物、翰森制药、石药集团、科伦博泰生物、信达生物、三生制药、恒瑞医药、中国生物制药、百利天恒、艾力斯、君实生物、德琪医药、和铂医药、众生药业、乐普生物、华领医药；
　　3）医疗器械：海泰新光、华康洁净、奕瑞科技、威高血净、力诺药包、可孚医疗、爱康医疗、微创机器人；
　　4） AI制药：英矽智能、晶泰控股、剂泰科技、华兰股份、成都先导。
　　风险提示：1）医药负向政策超预期；2）行业增速不及预期；3）行业竞争加剧风险。