投资逻辑
　　本周国内外多家CXO企业集中披露中期业绩。海外端，以Charles River为代表的临床前CRO、IQVIA为代表的临床CRO相继上调全年业绩指引；CDMO龙头Lonza在业务高速增长的基础上，进一步上调核心EBITDA利润率指引。
　　国内方面，药明康德公布2026年中报，公司二季度收入与净利润大幅超出市场预期，并同步上调全年业绩目标。国内外CXO企业集体上调业绩指引，背后反映出新分子管线带来的强劲增长动能，行业景气上行逻辑持续得到验证，中长期成长趋势进一步明晰。我们持续坚定看好CXO行业的中长期投资价值。
　　药品：8月4日，康宁杰瑞宣布与Pathos AI公司就JSKN016订立许可协议，康宁杰瑞获得首付款1.25亿美元、以及额外的里程碑付款，总额最高达20.93亿美元；此外康宁杰瑞未来有权在产品获批上市后获得高单位数至低双位数百分比的分级特许权使用费。
　　CXO:国内外CXO公司中报业绩持续验证行业高景气。近期海外各CXO公司陆续发布2026年中报，整体来看，各公司二季度订单均出现明显改善，临床前book-to-bill指标改善明显，同时大多数企业均上修业绩指引。国内药明康德发布中报，业绩大幅超市场预期，同时大幅上调全年业绩指引。
　　医疗服务及消费医疗：时代天使发布26H1业绩盈喜，全球业务高增长推动盈利能力改善。
　　医疗器械：海外创新产品临床认可度提升，国产商业化落地有望加速。心脉医疗宣布意大利Manzoni医院应用Hector/通天戟胸主多分支支架定制产品成功治疗一例罕见且复杂的头臂干假性动脉瘤患者，进一步体现了公司创新主动脉介入技术在国际临床实践中的应用价值。
　　生物制品：本周礼来、诺和诺德相继公布2026年第二季度业绩，全球龙头延续业绩高增，首个口服减重药物商业化进展迅速，GLP-1赛道高景气度延续，建议长期关注GLP-1赛道研发及商业化进展。
　　中药：近期流感发病率持续上升，相关公司有望在低基数下迎来业绩修复。
　　投资建议
　　CXO行业已完整经历一轮产业周期，当下行业景气度上行信号明确。目前，随着外部压力缓释、全球投融资回暖，国内BD持续升温，行业已进入内外需共振、新分子赛道放量、订单与业绩逐季改善的新一轮复苏上行周期。1）外需：海外投融资回暖，MNC创新热情持续。流动性环境边际宽松之下，生物医药行业投融资回暖预期持续升温，市场风险偏好显著修复。展望2026年，海外头部CXO企业收入指引仍维持稳健小幅增长格局，叠加全球生物医药投融资逐步回暖、创新药研发需求稳步复苏，行业景气度延续上行态势，成长确定性进一步增强。2）内需：国内BD交易火热，带动需求复苏显著。随着全球药企研发意愿明显回暖，创新药研发投入稳步加码，下游需求持续向上传导至国内CRO全产业链。
　　重点标的
　　恒瑞医药、百济神州、翰森制药、信达生物、康方生物、中国生物制药、石药集团、科伦博泰生物-B、三生制药、映恩生物、康诺亚、甘李药业、华东医药、南微医学、先健科技、鱼跃医疗、时代天使、爱尔眼科、通策医疗、益丰药房、大参林、华润三九、羚锐制药、济川药业、东阿阿胶、药明合联等。
　　风险提示
　　汇兑风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险、数据安全与隐私合规风险等。