投资要点
　　非银行金融子行业近期表现：最近5个交易日（2026年08月03日-2026年08月07日）非银金融各子板块均跑输沪深300指数。证券行业下跌0.92%，多元金融行业下跌1.18%，保险行业下跌2.64%，非银金融整体下跌1.48%，沪深300指数上涨2.32%。
　　证券：交易量环比下降；上市券商26H1业绩批量预喜；香港与内地证券市场深化合作1）8月交易量环比下降。截至8月7日，8月日均股基交易额为29474亿元，较上年8月增长7.97%，较上月下降9.30%。截至8月6日，两融余额26399亿元，同比提升31.37%，较年初增长3.90%。截至8月7日，8月尚未有IPO项目发行（按发行日统计）。2）上市券商批量发布业绩预增公告，板块景气度显著上行。截至8月7日，共计25家上市券商或券商母公司发布业绩预增公告或半年报，26H1合计归母净利润预计同比提升58%-66%至1127.2-1183.6亿元，26Q2单季度合计归母净利润预计同比提升99%-115%至682.9-739.3亿元。我们预计2026年上半年上市券商营业收入同比增长57%，净利润同比增长56%。3）香港证监会与中国证监会联合公布多项措施深化资本市场合作。具体措施包括继续支持符合条件的境内企业赴港上市融资、支持指数公司加强合作、研究推动支持香港银行从事证券和期货业务专业人员通过简化程序申请内地相关从业资格等。4）中证协修订《证券公司流动性风险管理指引》。主要修订内容包括：①贯彻政策要求，明确管理导向。②厘清职责边界，压实管理责任。③聚焦重点领域，强化硬性约束。④优化框架结构，提升逻辑性。⑤衔接现行制度，保持体系连贯。5）中证协发布《证券公司债券投资顾问业务管理规则》。新规旨在强化券商债券投顾业务自律管理，规范机构展业及服务模式，重点明确债券投顾业务持仓集中度风控要求。6）8月7日证券行业（未包含东方财富）2026E平均PB估值1.2x，大券商2026E平均PB估值1.1x。推荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头，如国泰海通、中信证券、财通证券、同花顺等。
　　保险：港险收益征税无需过度解读；寿险保费短期承压。1）香港保监局回应“港险收益征税20%”。近日，有报道称，个别地区的税务机关已对香港保单分红及预缴保费利息等收益按20%税率征收个人所得税。香港保险监管局回应称，居民就境外投资收益必须依法申报及缴税的要求一直存在，市场不用过度解读或作出揣测。香港保险市场发展成熟，产品设计灵活先进，可提供货币选择、环球资产配置、财富传承等专业服务，对于内地客户仍具备吸引力。2）金监总局披露保险行业6月保费数据，车险业务增速逐步改善，寿险保费单月降幅环比收窄。2026年上半年人身险公司原保费收入同比+3.6%，Q1、Q2单季同比分别+7.3%、-1.8%；6月单月人身险公司原保费规模达4788亿元，同比-2.5%。上半年产险公司保费达9846亿元，同比+2.1%，Q1、Q2单季同比分别+2.8%、+1.2%。3）保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。2026年8月7日保险板块估值0.46-0.73倍2026EP/EV，处于历史低位，行业维持“增持”评级。
　　多元金融：截至2026年8月7日，共有14家多元金融板块上市公司披露中报或业绩预增公告，其中渤海租赁、弘业期货摆脱上年同期的亏损状态，远东宏信归母净利润稳健增长，海德股份、拉卡拉、浙江东方归母净利润增速超100%，展现出强劲的盈利弹性。板块盈利改善态势明朗。1）信托：截至2025年6月全行业信托资产规模32.43万亿元，同比增长20.11%。2025H1信托行业利润总额为197亿元，同比增幅为0.45%。2）期货：6月全国期货交易市场成交量为9.39亿手,成交额为80.62万亿元，同比分别增长27%和53%。2026年6月期货行业净利润11.96亿元，同比增长20.81%，环比增长84.00%。
　　行业排序及重点公司推荐：非银金融目前平均估值仍然较低，具有安全边际，攻守兼备。1）保险行业受益于经济复苏、利率上行。储蓄类产品销售占比大幅提升，我们预计负债端将持续改善，长期仍看好健康险和养老险发展空间。2）证券行业转型有望带来新的业务增长点。受益于市场回暖、政策环境友好，券商经纪业务、投行业务、资本中介业务等均受益。行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保、国泰海通、同花顺等。
　　风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧风险。