本周（2026/8/3-2026/8/7）非银板块跑输大盘：证券II（-1.06%）>多元金融（-1.35%）>保险II（-2.83%）。
　　证券板块：国泰海通国际业务整合更进一步，券商债券投顾新规出台。年内Wind全A日均成交额为2.72万亿，同比+57%；日均两融余额为2.76万亿，同比+33%。1）8月7日，国泰君安国际在港交所公告，国泰海通金控将采取“协议安排”方式，按照3港元/股价格收购国泰君安国际除国泰海通金控所持股票外的其他全部普通股股票。3港元/股收购价对应1.8倍PB，显著高于8月7日头部券商H股平均PB（0.8倍），展现了公司对投资者权益的高度重视；收购事项涉及32.85亿股已发行股份（内含8亿借用股份）和尚未行使购股权485万份，预计动用现金98.6-126.2亿港元，相关资金来源于外部融资。我们认为，伴随国泰君安国际私有化，国泰海通可更好协调各离岸实体之间的经济利益诉求，简化香港业务架构和决策流程，为集团层面统筹推进国际业务整合铺平了道路；私有化赋予了国泰海通更大的灵活性，便于集团贯彻国际化战略，提升风险管理能力和资本使用效率的提升。2）8月7日，中证协制定发布《证券公司债券投资顾问业务管理规则》，既从资产配置端划定单券持仓不得超过25%的红线、框定安全边界，又从营销推广和日常执业两个层面列明负面行为清单、划出合规底线，推动债券投顾业务规范发展，更好满足银行理财净值化转型和信托非标转标的固收投研需求。固收投研能力突出、交易系统完备、风控体系健全的头部券商有望优先受益。对于券商板块而言，积极且重磅的积极信号已到位，市场成交额边际放量，科创板块企稳，重视当下低位布局机会，建议重点关注低估值头部券商，推荐广发证券、国泰海通、中信证券和中金公司。
　　保险板块：三季度行业投资信心整体保持韧性，结构性配置机会共识增强。近日，中国银行保险资产管理业协会召开2026年二季度形势分析会，发布银行保险资管业投资信心指数及资产配置展望调查结果。2026年第三季度三大指数均处于50荣枯线及以上，行业对经济金融平稳运行形成共识。宏观层面外需韧性与政策托底形成双支撑，但内需修复偏弱、地产调整压力仍存；固收层面短端宽松预期收敛，长端配置价值提升，市场预期更趋平衡；权益层面风险偏好与配置意愿同步回升，结构性机会获得更多机构认可。银行保险资管行业整体配置策略保持稳健，多数机构以维持现有仓位为基础，通过小幅结构性调整优化组合，不同类型机构的配置偏好呈现差异化特征。保险机构下半年相对看好股票、债券、证券投资基金三类资产，其中人身险公司对股票和证券投资基金的偏好明显强于财产险公司，权益类资产配置意愿更高。我们认为，调查结果反映下半年险资配置策略总体稳健，权益投资信心边际修复，成长和价值风格有望“双轨并行”，从而在扎实防御基础的同时抓住行业轮动所带来的超额收益机会。截至8月7日，各上市险企估值为：中国人寿0.64xPEV、中国平安0.56xPEV、中国太保0.45xPEV、新华保险0.59xPEV、中国太平0.26xPEV、中国财险0.97xPB，建议关注中国太平、中国平安、新华保险、中国人寿、中国太保、中国财险。
　　风险提示：经济增长不及预期；监管收紧；产品吸引力下降；资本市场波动；利率下行；大灾频率升高。