1.投资要点
　　 1.1.硅光CW光源逐步走向业绩兑现，国产光芯卡位“外置光源”主航道。源杰科技披露2026年半年度业绩预告：预计上半年营业收入9亿–9.5亿元，同比增339.13%–363.53%；归母净利润6亿–6.5亿元，同比增1196.91%–1304.98%，光芯片环节利润增长验证AI算力对上游光源的拉动。公司投资者关系披露，CW光源产品以70mW、100mW为主力规格并持续向更高功率升级，已与部分光模块及CSP厂商确定合作意向，当前价格稳定、需求旺盛，扩产节奏取决于设备到货，美国工厂仍在建设中。同步，仕佳光子公告向特定对象发行A股股票预案，拟投建“连续波（CW）激光器芯片及COC产业化项目”，总投资约14.56亿元。项目建成后，将提升公司100mWCWDFB激光器芯片、400mWCWDFBCOC等产品的生产制造、封装测试及可靠性验证能力，满足高速光模块、硅光、CPO外置光源等应用场景对高功率、高可靠光源产品的需求。我们认为：CW光源已从“技术可选项”进入“业绩可验证”阶段，投资线索由单纯光模块弹性切换至高功率CW放量、EML/CPO衔接验证与扩产兑现三条并行主线。
　　 1.2.“光铜并举”定调，高速铜连接与液冷或由选配升为机柜标配。英伟达在GTC周期内明确纠偏“光进铜退”单向叙事。在单机柜（Rack）内部，铜缆凭借零功耗、低延迟与高可靠性，依然是NVLink互联的定海神针。作为“向上扩展（Scale-up）”的物理底座，铜缆在2米以内的短距离传输中，依然是能效比的领先者。黄仁勋指出单台GB200 NVL72机架内部高速铜缆可达约2英里量级，并提出需要更多铜缆产能。国内连接器侧，瑞可达披露苏州瑞创聚焦AEC/DAC/ACC等高速铜缆连接产品，400G/800G已实现小批量交付并推进产能爬坡，更高速率产品按计划导入。散热侧，Vera Rubin NVL72正加速量产，CoreWeave、谷歌云、微软Azure、甲骨文云等已部署相关机架，平台标配液冷散热，并推出含256颗Vera芯片的液冷机架套装方案。政策与工程标准同步收紧：工信部等印发的《节能装备高质量发展实施方案（2026—2028年）》明确鼓励研发部署高密度服务器、液冷服务器与液冷交换机；《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》提出在数据中心领域推广液冷散热技术，目标到2025年底，新建及改扩建大型和超大型数据中心电能利用效率降至1.25以内。我们认为：2026–2027年机柜内价值量将更多由“铜连接密度×液冷渗透”决定，国产链机遇集中在高速率连接器/AEC导入、冷板—快接头—CDU量产与国产服务器超节点方案放量，而非押注单一“全光替代”。
　　1.3.商业航天全链条自主加速，回收突破、运力加密、星座组网有望闭环。2026年7月10日12时15分，长征十号乙运载火箭在海南商业航天发射场首飞成功。长十乙为5米直径两级构型，起飞推力约890吨、起飞重量约760吨、全长约63米，复用状态下近地轨道运载能力达16吨，可满足低轨卫星互联网星座部署、大型商业卫星发射等需求，复用后大幅降低发射成本。本周（8月5日10时38分），捷龙三号在山东海阳附近海域“一箭双星”成功发射东方慧眼高光谱01/02星。民营可回收梯队同步临近窗口：星河动力宣布智神星一号（遥一）中大型可重复使用液体运载火箭将于近期择机首飞，箭体直径3.35m,整流罩直径4.2m,起飞质量283t,起飞推力350t,可选配爱神星上面级,低轨最大运力7t。火箭一子级可垂直回收,设计重复使用次数为25次。蓝箭朱雀三号遥二已于6月29日完成静态点火。此外，根据NOTAM通告，酒泉卫星发射中心相关空域的临时管制时段为北京时间2026年8月11日7时40分至8时27分；民勤县蓝箭航天回收场相关空域的管制时段为同日7时37分至8时14分。上述时段内，禁止任何航空器进入相应空域。发射场与回收场空域管制的时段衔接，朱雀三号遥二或在对应时间窗口发射。我们认为：国企网系回收与民营垂直回收一旦形成“两条腿走路”，商业航天将由单点技术突破切换为运力供给与星座订单的产业化闭环，全链条自主（动力—箭体—发射场—卫星载荷—应用）的配置逻辑进一步清晰。
　　 2.行业要闻
　　2.1.SpaceX：2026年Q2营收78亿美元，同比增长92%。据199IT网，近日，美股周二收盘后，SpaceX公布了上市后的首份财报。财报显示，受益于星链卫星互联网业务以及AI业务的强劲增长，SpaceX季度营收接近翻倍，同时经营亏损大幅收窄。具体来看，SpaceX第二季度营收达到78亿美元，同比增长92%，远高于去年同期的41亿美元，也远超市场预期69.3亿美元。其中，星链业务收入同比增长66%，占公司总营收的一半以上；而AI业务收入同比增长约250%，该业务正是马斯克此前重点押注的未来增长引擎。SpaceX第二季度净亏损5.41亿美元，较去年同期10亿美元净亏损收窄4.67亿美元。马斯克在财报电话会议上表示：“我们认为，我们正在以比任何其他公司都更快的速度大规模建设AI算力能力，同时也在显著提升我们的AI模型水平”。
　　 2.2.美国FCC拟禁止进口中国新型号光模块。据路透社，负责监管美国电信行业的联邦通信委员会（FCC）正在制定相关