投资要点：
　　保险板块
　　2026年上半年保险行业主要数据公布。2026年1-6月保险行业原保费收入合计3.86万亿元，同比+3.25%，其中，财险原保费收入合计0.77万亿元，同比-0.84%，人身险原保费收入合计3.09万亿元，同比+4.32%。单6月保险行业原保费收入合计6654.93亿元，同比-1.38%，其中，财险原保费收入合计1603.77亿元，同比-0.68%；人身险原保费收入合计5051.17亿元，同比-1.59%。我们认为，6月人身险原保费同比增速为负，或与去年高基数影响以及监管进一步细化银行代理渠道“报行合一”要求下主体公司业务节奏的调整有关（2026年3月监管向人身险公司下发的《关于进一步加强银行代理渠道费用管理有关事项的通知》）；单6月财险保费收入同比-0.68%，预计或受到6月乘用车销量同比下降5.28%的影响。
　　证券板块
　　证券行业7月数据点评。1）经纪&两融：2026年7月A股日均股基成交额为3.24万亿元，同比+65.16%，环比-10.26%；2026年7月末A股两融余额为2.61万亿元，同比+31.32%，环比-13.70%；2）资管：2026年7月，新发行公募基金份额776.49亿份，同比-18.85%，环比-35.56%；其中新发股票+混合型基金份额360.79亿份，同比-21.10%，环比-46.50%；3）投行：2026年7月，IPO/再融资募集资金分别为976.06/520.96亿元，同比+303.93%/+23.99%，环比+686.26%/-44.57%。总体来看，7月二级市场价格波动较大，交投活跃度有所放缓，但IPO募资规模在大型项目落地带动下显著增长，预计券商行业经营较为平稳。
　　“东方证券+上海证券”合并重组草案出炉。7月27日，东方证券发布合并重组报告书（草案）等多项公告，上海证券100%股权的最终交易价格为251.2亿元，对应估值约1.25倍PB（以截至2026年3月31日标的公司合并报表口径归属于母公司所有者权益账面值计算）。东方证券还制定了填补即期回报等措施，保护中小投资者权益。近年来，地方国资区域整合行业趋势显著，我们认为，证券行业并购重组对于业务协同深化、资源互补以及综合服务能力增强具有深远意义。
　　浙商证券拟以自有资金向浙商证券投资有限公司增资人民币10亿元，将注册资本增加至20亿元。近年多家券商向另类子进行增资，如国海证券、中银证券、财达证券、华安证券、方正证券等均曾对旗下另类投资子公司增资。我们认为，券商另类子公司以公司自有资金进行股权投资，一方面可与券商投行业务形成联动，有利于稳固产业客户资源；另一方面，随优质项目成长及资本市场回暖，另类投资项目估值提升有望带来投资收益增厚，或将成为券商业绩增长的重要驱动。
　　多元金融板块
　　7月31日，中国证监会发布通知，同意大连商品交易所焦炭期权注册。我们认为，焦炭期权的推出，标志着煤焦钢产业链风险管理工具矩阵进一步补齐健全，可更好满足产业客户的套期保值需求，期货及期权品种持续扩容，有利于提升产业客户参与度，并有望带动期货公司的经纪、做市及风险管理业务。
　　南华期货境外子公司获得伦敦证券交易所非交易会员资格。我们认为，本次获得伦敦证券交易所（London Stock Exchange）非交易会员资质，有助于公司进一步完善欧洲区域的服务体系，扩大机构合作基础，有利于国际市场空间拓展、强化其在中资期货公司的差异化优势。
　　投资分析意见。维持非银金融板块“看好”评级。保险板块，我们推荐多元销售能力较为突出的中国人寿、投资能力较强的新华保险、股息率有吸引力的中国财险和资本管理能力较强的友邦保险；券商板块，我们推荐能满足多元化客户综合需求，且国际化业务能力较为突出的中信证券、华泰证券和广发证券，建议关注在科技类股权投资方面有较好布局的招商证券和财通证券；多元金融板块，推荐景气度较高的南华期货，建议关注渤海租赁。
　　风险提示。资本市场大幅波动，保费收入不及预期，长端利率大幅下行，市场交投活跃度下降，新发基金规模不及预期。