供应
　　中国10万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为77.8%，环比+0.7%。周内7套氯碱设备检修，8套装置检修恢复，行业产能利用率适度提升；分区域来看，西北、华东、东北、西南区域负荷下滑，华北、华南负荷提升，其中山东本周氯碱负荷83.7%，环比+2.4%。下周来看，6套氯碱设备存检修计划，3套重启，但基于本周期末负荷提升，因此预估下周全国氯碱负荷或维持在78%附近。
　　需求
　　氧化铝方面，国内氧化铝供应量不断趋于增加状态，现货市场弱势阴跌局面未改。加上铝厂库存基本维持高库存，对现货整体需求相对有限。不过矿石价格不断走高，氧化铝成本逐渐趋增对市场形成较强提振，以及海外价格大幅走高以后，进口成本持续攀升，进口窗口关闭，净进口补充将可能逐步缩窄。液碱传统下游的需求产品印染、粘胶短纤、造纸、化工等非铝下游开工稳定，但利润并未明显扩张，采购偏谨慎。从烧碱出口方面看，国内华东烧碱FOB价格在320-325美元/吨左右。
　　观点
　　此前烧碱市场的核心问题在于外贸疲软，烧碱期货2608及后续合约，50碱的升水将由80元/吨大幅上调至150元/吨，导致期货价格以50碱仓单定价。从目前仓单来看，仓单包含32碱和50碱，区域涉及山东和陕西，接货难度仍较大，交割逻辑压制远月估值。但也要注意一旦50碱出口好转，市场会发生最便宜可交割品定价漂移。
　　从供需来看，烧碱开工偏低，库存环比去库，利润低位，结构略偏强。下游氧化铝仍处于新产能释放期，后期能带来部分刚需扩张。而非铝行业仍采购谨慎，未有明显囤货需求。8月中旬或是下游旺季备货的关键节点。
　　后期来看，市场要出现趋势性反弹，在需求端氧化铝低利润的负反馈的背景下，烧碱或只能寄希望供应端持续减产。但只有当液氯和烧碱同时走弱（即综合利润真正亏损现金流）时，供应才会实质性收缩。而液氯由于储运瓶颈和下游阶段性需求，弹性较大，供应端大幅收缩时，往往会在深度负值后快速反弹，从而“拯救”综合利润，延缓减产的发生。总体看，目前产业链利润处于对容易供应产生影响的敏感位置，低位追空需谨慎。
　　估值
　　山东边际装置成本计算=1.5*225(原盐)+2300*0.573(网电电价)+400(人工、折旧)-0.886*（200）(氯气)=1878
　　策略
　　1）单边：短期低位略有支撑，上行驱动仍需关注出口和氧化铝。
　　2）跨期：无
　　3）跨品种：无
　　风险
　　氧化铝新产能投产变化，氧化铝利润变化，液氯价格波动，仓单交割，中东局势，海外氯碱装置开工变化。