观点
　　地缘：美伊达成2周停火与海峡临时安排，双方将于8月10日在伊斯兰堡开始谈判，时间窗口15天。实际LNG通航尚未恢复，市场与船队观望情绪强于6月。对复产的左侧信号保持追踪：根据我们测算卡塔尔LNG需要进一步复产，海峡通行量至少要维持10万吨/周且持续稳定3-4周。后续提产速度仍然受到通行效率的强制约。
　　我们的观点：地缘缓和、海峡再开重新成为市场预期。但由于并无正式协议，市场和船队多保持观望情绪。通航反复节奏较快，当下海峡内的浮仓和罐容资源多于6月中旬，估算在100-120万吨左右，约合亚洲2周的进口量。中国、日本作为亚洲最大买家库存较为充足，高价之下亚太市场仅存刚需，中国NOC继续转卖资源。JKM上方空间有限，若转向交易复航和浮仓交付，JKM或调整至18美元/MMBtu附近。7月高位使得欧洲低库存持续，欧亚库存劈叉持续，且欧洲环比的需求损失并不显著，欧洲紧缺于亚洲的格局或逐渐从预期走向现实，关注欧洲买家的情绪转变。
　　不同场景下的价格推演：（1）地缘反复，高价需求抑制VS总体供应偏紧的平衡，JKM中枢在20美元/MMBtu左右，交易预期的情况，近期价格的上界在新一轮需求替代和负反馈的边界：JKM、TFU23-25美元/MMBtu左右，下边界主要看月差，大概率不会跌到平水以下，绝对价格支撑JKM18美元/MMBtu、TTF 50欧元/兆瓦时左右。（2）以地缘持续发酵，卡塔尔LNG年内都无法向海峡外的的假设来推测最紧的平衡表，下半年供应同比-10%左右，冬季旺季价格挑战JKM、TFU30美元/MMBtu或更高，后续要更加关注欧洲买家的情绪转变。(3)假设地缘以快速度缓解，基于供应端的确定性改变、复产进一步推迟、欧洲低低库存，JKM、TFU16、14.5美元/MMBtu左右在年内的强支撑属性仍然是确立的。（复产预期延后，平衡表预期变紧，小幅调高下限）