本周沥青观点：区间震荡偏弱，下方有支撑
　　供应
　　本周（20260731-0806），中国92家沥青炼厂产能利用率为22.9%，环比增加2.3%，国内重交沥青77家企业产能利用率为22.9%，环比增加2.3%。分析原因周内齐鲁石化、广东石化、河南丰利复产沥青，东明石化稳定生产沥青，辽河石化、广州石化及中油高富日产提升，带动产能利用率增加。
　　需求
　　本周（20260731-20260806），国内沥青54家企业厂家样本出货量共27.1万吨，环比减少0.4%，周期内各地区炼厂沥青出货涨跌不一，整体微降。其中华南地区茂名石化本月暂无生产出货计划，导致月初出货量有所下滑；而华北地区个别炼厂7月底合同到期，暂未释放新合同，市场基本无可提资源导致炼厂库存累库，出货减少明显。
　　观点
　　成本端受地缘因素扰动呈现宽幅震荡格局，油价下跌过程中沥青利润有所修复。供应方面，炼厂复产意愿较为明确，尤其主营炼厂为达成原油加工量目标，且沥青在各油品中利润表现相对占优，提产趋势较为确定。8月原料端有窗口期采购的中东原油作为基础保障，但部分原油品质偏轻，后续可能存在沥青收率下降及产品质量不达标的问题。此外，华南地区增产的产量主要以出口供给为主，对国内市场的实际供应增量应相应调降预期。9月马瑞原油库存预计消耗殆尽，叠加霍尔木兹海峡二次封锁带来的原料短缺问题，或将对炼厂生产安排再度形成制约。现货价格企稳后，市场交投气氛有所回暖，炼厂竞拍成交情况较好。但当前接货方以终端刚需采购为主，贸易商因价格仍处相对高位，接货意愿偏淡。从旺季需求表现来看，部分8月底至9月底的合同已有放量，价格集中于4200-4300元/吨区间。库存端呈现区域分化特征：西北地区受主力炼厂克石化检修影响，库存去化较为显著；华南地区因复产积极性较高，厂库有所累积。短期来看，下周供应端预计延续环比增长趋势，而华东及华北地区受台风天气影响，终端需求将承受一定压力。预计沥青价格短期维持区间震荡偏弱运行，下方受原料端限制存在一定支撑，建议谨慎沽空，暂以观望为主。
　　估值
　　本周（20260731-0805），生产沥青综合利润不抵扣情况下周度均值为287元/吨，按照比例抵扣周利润为479元/吨，环比增加296元/吨。
　　本期国内沥青周均价为4454元/吨，环比下调37元/吨，本周价格区间在4429-4472元/吨，沥青价格震荡下行。截至本周四（8月6日），国内炼厂重交沥青主流成交价（与7月30日相比涨跌）：西北持稳4820-4850，东北持稳4550-4650，华北下跌50至4400-4500，山东下跌15至4320-4540，长三角下跌35至4600-4650，华南下跌150至4350-4350，西南（云贵）持稳5190-5220，西南（川渝）持稳5250-5300。
　　策略
　　1）单边：观望，谨慎沽空。
　　2）跨期：可考虑布局反套。
　　3）跨品种：SC/FU-BU持有。
　　风险
　　地缘局势反复