资讯：昨日伊朗称已与阿曼就临时通行航线达成一致，但官员强调这并不等于海峡完全重开，联合声明仍处最后拟稿阶段。同时，据报伊朗议会一个委员会正在研究一份附带限制性条件的草案，拟禁止美国与以色列船只通过海峡，要求被视为敌对的国家在获准通行前支付补偿，并对违规者按其货值的20%处罚，同时提出完全重开须以美国解除海上封锁为前提。此外，英国海军报告一艘过境油轮附近发生爆炸，胡塞武装称袭击了一艘沙特油轮及沙特军事阵地并威胁红海更多船只。美方官员则重申与伊朗达成核协议指日可待。
　　盘面：隔夜外盘止跌反弹，结束三连跌。Brent 10月合约涨逾4%至约82.8美元/桶；WTI 9月合约涨至约78美元/桶。伊朗限制性通行条款的曝光令市场意识到重开未必顺畅，供应担忧重新回升，推动盘面自三周低位反弹。SC原油主力夜盘收盘526.7元/桶。
　　供给：供给端的中断预期因伊朗的限制性条款而重新抬升。伊阿虽就航线达成一致，但议会草案显示伊朗仍要保留对海峡的主导，既禁止美以船只通行，又将完全重开与美方解除封锁挂钩，这意味着即便临时协议落地，油流恢复也将附带条件、难以一步到位。英国海军报告的油轮附近爆炸与胡塞对沙特油轮的袭击，进一步说明通行安全尚未确立。不过供应回归的中期方向未改，美国原油库存已自低位回升，沙特阿美下调对亚售价也指向区域供应改善的预期。
　　需求：需求偏弱未变，沙特降价直指亚洲需求疲软。中国国内库存充裕持续压制进口需求，以消耗库存替代采购的格局延续。中东夏季发电用油高峰带来的增量，保守估计三季度环比约50万桶/日。地缘一旦让位，偏弱的需求与OPEC+的连续增产将共同压制中期价格。
　　库存与结构：库存方面，近端实货偏紧的格局开始有所松动，但仍未完全逆转，为价格保留一定缓冲。结构方面，Brent近月对远月的深度Back随供应改善预期趋于收敛，若限制性条款削弱，通行恢复将推动结构进一步走平。
　　结论：伊阿就航线达成一致本应利多通行恢复，但伊朗议会草案曝光的限制性条款让市场意识到重开附带诸多条件，总体看来走势未必顺畅，供应担忧重新回升，推动油价止跌反弹。协议尚未正式落地，伊朗对海峡的主导与红海方向的袭击都在提示缓和的脆弱。关注临时协议的最终条款与海峡实际通行量。
　　操作建议：方向上维持观望。限制性条款抬升了供应担忧，但协议方向仍指向缓和，条款落地前双向反复的概率较大。
　　风险提示：若临时协议以宽松条款落地、海峡通行恢复，重心向战前回归；若条款趋严或谈判受阻，供应担忧将推动油价继续反弹。