资讯：昨日海峡外交取得实质进展。伊朗称已与阿曼就霍尔木兹的通行航线达成一致，据Axios，美伊阿三方接近一份为期60天、不收取通行费的临时协议，入境船只走伊朗领海，出境船只经阿曼水域并与德黑兰协调，华盛顿力争最快周三宣布。伊朗与阿曼的联合声明仍在审议，一名伊朗官员称只要第三方不加阻挠即可达成。卡塔尔称临时提案已经拟就，另有报道称伊朗正考虑允许欧洲国家为海峡清扫水雷。特朗普对福克斯称谈判进展非常好，48小时内会有更多消息。不过红海方向并不平静，也门胡塞武装称在红海袭击了一艘沙特船只，沙特仍在通过阿曼斡旋与其接触以防冲突升级。
　　盘面：隔夜外盘在连续两日重挫后企稳。Brent 10月合约收于79.15美元/桶，微跌0.3%；WTI 9月合约收于约75.3美元/桶，基本持平。伊朗与阿曼就通行航线达成一致缓和了供应担忧，但协议尚未正式落地，盘面在80美元下方窄幅整理。SC原油主力夜盘收盘510元/桶。
　　供给：供给端的中断预期随航线共识而进一步弱化。此前6月协议正是因船只走哪条航线的分歧而破裂，如今伊朗与阿曼就入境走伊朗领海、出境经阿曼水域的安排达成一致，若三方临时协议落地，霍尔木兹的油流有望逐步恢复，伊朗考虑允许欧洲清扫水雷则为完全正常化铺路。不过恢复仍需时间，实际通行量要靠入境船只回补才能确认，而红海方向胡塞的袭击表明替代通道尚未同步转好。
　　需求：需求偏弱未变。中国国内库存充裕持续压制进口需求，以消耗库存替代采购的格局延续，油价回落对本就疲软的采购提振有限。中东夏季发电用油高峰带来的增量，保守估计三季度环比约50万桶/日。地缘一旦让位，偏弱的需求与OPEC+的连续增产将共同压制中期价格。
　　库存与结构：库存方面，近端实货依旧偏紧，为价格提供一定缓冲。结构方面，Brent近月对远月的深度Back随溢价出清明显收敛，若协议落地、通行恢复，有望进一步转向Contango。
　　结论：伊朗与阿曼就通行航线达成一致，供应担忧缓解使油价在急跌后企稳。但联合声明仍在审议，三方协议尚未正式宣布，加上红海方向胡塞仍在袭击，缓和尚未完全坐实。关注临时协议能否如期落地及海峡实际通行量的恢复。
　　操作建议：方向上维持观望。航线共识使供应担忧缓解、方向偏向下行，但协议未正式落地，一旦落空仍有反抽。
　　风险提示：若三方临时协议如期落地、海峡通行恢复，重心向战前回归；若签署受阻或红海冲突升级，急跌后的低位将反抽。