本报告导读：
　　中观景气延续分化格局，电子产业景气延续增长，韩国半导体出口增长加速；资源品价格分化，油化价格下降，工业金属上涨；内需仍偏弱，猪价降幅扩大。
　　投资要点：
　　电子景延续高增，地缘缓和油价回落。上周（07.27-08.02），中观景气线索主要有：1）电子产业景气延续，存储芯片价格继续上涨，7月韩国半导体出口TTM增长加速；2）油价及化工品价格回落，工业金属表现相对偏强；3）暑期票房环比修复，主题乐园拥挤度景气边际改善，但建筑链、耐用品和生猪仍承压；4）航空客运延续改善，但地铁及跨城出行走弱，公路和铁路货运继续偏弱，港口货物吞吐量周环比修复、集装箱吞吐量仍走弱。
　　上游资源：油化价格回落，工业金属价格偏强。1）油化：布伦特原油期货结算价周环比-6.9%；国内化工品价格指数周环比-1.4%。2）有色：COMEX黄金价格周环比-0.5%；SHFE铜/铝价格周环比+0.7%/+1.7%，工业金属表现相对偏强。3）煤炭：秦皇岛港Q5500动力煤平仓价周环比+0.1%，煤价整体维持平稳。
　　中游周期与制造：电子景气延续，建工需求仍磨底。1）先进制造：存储价格延续上涨，DRAMDDR5/DDR4/DDR3现货价格周环比+0.3%/+1.1%/+2.8%；2026年7月，韩国半导体近十二个月出口总额同比+108.4%，较6月增速继续上升。2）基建地产链：螺纹钢/热轧板卷价格周环比-1.0%/-1.2%，钢材社会库存周环比+1.0%；浮法玻璃/水泥价格指数周环比-0.6%/-0.9%，建工需求仍在低位磨底。
　　下游消费：服务消费景气边际改善，猪价降幅扩大。1）地产：30城商品房成交面积同比+0.7%；10城二手房成交面积同比+4.4%。2）服务消费：中国电影票房收入同比-1.7%；上海迪士尼乐园拥挤度均值为52%，周环比+24.8%、同比+17.2%，暑期档带动线下娱乐消费边际回暖。3）生猪：全国生猪（内三元）均价周环比-2.6%，降幅有所扩大。
　　客运物流：航空客运延续改善，快递量延续增长。1）客运：国内航班执飞架次周环比+2.0%、同比+6.0%；国际航班执飞架次周环比+1.9%，恢复至2019年同期的86.7%，航空客运延续改善。地铁客运量周环比-8.1%、同比-6.5%；百度迁徙规模指数MA7周环比+8.8%、同比-12.5%。2）货运：高速公路货车通行量/铁路货运量周环比-1.7%/-1.1%，同比分别-0.3%/-2.7%；快递揽收/投递量周环比+1.7%/+0.1%，同比+9.8%/+7.8%，快递业务量保持增长。3）航运港口：SCFI/BDI指数周环比+4.7%/-0.4%；中国港口货物/集装箱吞吐量周环比+2.9%/-1.3%。
　　风险提示：国内政策的不确定性，贸易摩擦的不确定性，全球地缘政治的不确定性。