中国新旧经济切换已完成企业数量、市值和营收的三棒接力。按本文口径，新经济包括信息技术、医疗保健、通讯服务和工业四个GICS一级行业；中美比较进一步将工业收窄为新工业，与前三者构成核心新经济。四个“同势”勾勒长期迁徙：A股新经济企业数量、市值、营收和净利润占比分别升至59.3%、55.5%、43.1%和23.9%，四项权重长期向新经济倾斜，旧经济整体收缩。三个“同时”划出分水岭：2008年，A股新旧经济的市值、营收和净利润占比同步反转，传统周期行业权重见顶；2020年，A股新经济市值与营收占比同步超过旧经济，企业数量优势开始向资本体量和经营规模传导；2024Q2以后，中美新旧经济市值切换同步提速，增量均高度集中于信息技术。
　　一棒未竟，新旧经济盈利动能尚未完成接力。按全口径计算，旧经济仍贡献60.8%的净利润，新经济仅贡献23.9%，盈利主体仍以旧经济为主；从旧经济中剔除金融后，新经济自2021年起稳定领先，但领先幅度并未进一步扩大。2008年以来，新经济市值权重增幅约为利润权重增幅的三倍，市场对新经济的定价重心调整明显快于企业盈利结构的变化。与美股相比，A股新经济行业的单企市值整体偏轻，以“市值占比/数量占比”衡量平均单企市值，A股信息技术仅为全市场平均的1.52倍，低于美股的2.60倍，通讯服务与新工业亦存在差距。行业权重已经改写，利润底座与企业体量仍待补强。
　　中国核心新经济已形成企业广度，尚未形成与之匹配的市值厚度与龙头高度。A股核心新经济企业数量占比达到52.0%，高出美股9.6个百分点，市值占比却低5.4个百分点；数量优势主要来自信息技术和新工业，市值缺口则集中于通讯服务、医疗保健，以及信息技术头部企业体量。百亿美元企业将“数量领先、市值偏轻”的错位进一步放大：中美上市公司总数几乎相当，美股百亿美元企业却达到950家，是A股的2.9倍，合计市值更达到A股的8.4倍；两国总市值差距几乎全部由巨头拉开——缺的不是企业，而是冠军。高市值企业偏薄之外，龙头统领力仍显不足：美股新经济相关行业的市值CR4均高于A股，其中信息技术达到45.1%，A股仅12.1%；工业分别为32.2%和11.9%，医疗保健分别为28.5%和18.0%。A股新经济已形成庞大的企业群落，行业市值仍未充分向头部企业沉淀。
　　信息技术市值权重快速上升，市场定价对基本面兑现提出更高要求。A股信息技术市值占比近两年提高16.5个百分点，与美股互联网泡沫见顶前两年基本相当；其中近一年提高14.3个百分点，增幅约为美股互联网泡沫见顶前同期的两倍。中国新经济下半程重点在于加快盈利兑现、推动企业做大，培育更多具有全球竞争力的龙头公司。
　　风险提示：历史数据仅供参考，测算结果存在偏差风险;行业结构与市场表现可能受宏观经济、政策环境及投资者预期变化影响。