【异动品种】
　　白糖观点:6月巴西中南部制糖比不及预期，或出现外强内震荡格局
　　主要逻辑:短期来看，海外方面，尽管糖醇价差持续扩大，但巴西中南部6月制糖比的增长不及预期，巴西食糖产量将面临低制糖比带来的制约，外盘糖价的上行动力充足，同时欧盟、印度、泰国的不利天气持续，随之而来的减产预期将进一步推升糖价，但需注意糖醇价差持续扩大，后续制糖比的存在回暖预期，价格上方仍有压力。国内方面，在供应宽松、库存高企、需求仍相对疲软的背景下，新季国内预计仍将丰产，内盘的压力仍存，预计处于低位区间震荡。天气方面，根据NOAA，当前厄尔尼诺持续增强。各主产国均已出现不同程度天气异常，远期或推动全球食糖供应收紧，成为中长期糖价走强的驱动:欧洲出现多轮极端高温热浪，尤其对甜菜主产区德国和法国的影响较大，预计接下来不利天气仍将持续;南亚季风推迟，印度和泰国均偏高温干旱，根据印度气象局IMD，截至7月22日当周，印度本季风期累计降水较历史均值偏少19%;巴西中南部4月下旬至6月底整体降水偏多，或影响6月压榨进度，但7月以来天气有利收获;我国甘蔗主产区今年累计降水略偏少，目前产区苗情较好。市场对除巴西外的海外主产区存在减产预期，需持续跟踪天气变化，但对产量的实际影响仍需观望跟踪，需结合种植面积判断。综合来看，内盘震荡外盘偏强，但巴西新季生产仍存变数，需重点跟踪。
　　展望:震荡。国内外25/26榨季供应均宽松，厄尔尼诺对外盘的利多驱动持续存在，巴西6月制糖比水平不及预期，外盘预计将走强，但糖醇价差持续增长的情况下，未来制糖比存在回暖预期，以及巴西7月较好的天气有利压榨，价格压力仍存，短期价格参考区间上沿为16.0-16.5美分/磅。在高库存、弱需求和新季丰产压力下，内盘承压震荡运行，短期2609合约价格参考区间维持5000-5200元/吨。期权策略短期仍可以考虑2701合约的卖虚值看涨+虚值看跌的卖宽跨式策略(C5400+P5200)。
　　风险因素:天气异动，原油价格超预期变动，配额外许可证超预期发放，主产国产量，地缘政治风险，宏观经济波动等。