【贵金属】异动快评
　　截至国内收盘，沪金主力合约收涨超4%，延续隔夜国际金价的强势表现;伦敦现货黄金隔夜盘中升破4300美元，录得数月以来最大单日涨幅，此后维持高位震荡。
　　黄金大涨并实现技术突破，资金、宏观与配置需求形成阶段性共振。现货黄金突破持续约六周的下降整理形态并重新站上中短期均线，行情由低位承接转向主动增仓。资金层面，上期所黄金持仓出现罕见的单日大幅增加，国内黄金ETF亦延续连续净流入，显示4000美元附近的承接已由抄底交易向期货和ETF配置扩散。宏观层面，美国经济仍具韧性，但内需与通胀边际降温，市场进入数据验证与政策预期纠偏阶段;霍尔木兹临时通航预期改善压低油价，削弱能源通胀持续扩散及美联储连续加息的尾部风险，美元与实际利率对黄金的约束随之缓和。与此同时，中美科技与贸易摩擦再度升温，抬升政策及供应链风险溢价;全球央行延续购金、韩国央行重新参与黄金配置，则强化了价格回落后的中长期需求底。
　　当前技术突破已经成立，趋势启动信号已经出现，但中期上涨趋势尚未完成确认。当前约束主要来自三个方面:美联储最新表态整体仍然偏鹰，部分官员继续主张通过渐进加息控制通胀，美国经济韧性也可能延长高利率环境;霍尔木兹安排仍是临时性方案，执行细节及持续时间尚未完全确定，能源价格存在反复风险中国期货增仓和ETF流入中可能同时包含战术性抄底、空头回补与事件交易，其持续性仍待检验。中美摩擦虽然能够提高风险溢价，也可能通过关税、通胀和美元渠道形成反向约束。宏观层面需要油价和加息预期继续回落，并由就业、CPI及PCE数据确认;资金层面需要国内黄金ETF继续净流入、上期所新增持仓不快速回吐。中期趋势确认仍需1一2周，或等待下一轮美国就业、通胀数据及杰克逊霍尔政策沟通。
　　风险因素:霍尔木兹通航安排不及预期;美国就业及通胀数据超预期并推动美联储加息预期回升