黑色产业链在经历前期利空集中释放后，短期市场情绪有所回暖，钢材、铁矿、焦煤等品种盘面出现低位反弹。核心驱动在于炉端供给约束（焦煤安监限产）令成本支撑显现，叠加空头获利平仓及抄底资金入场。然而，淡季特征依旧明显：钢材表需分化、整体延续累库；铁水产量环比下滑，钢厂盈利率持续走低；终端建材需求难有实质改善，制造业及出口需求恢复面临不确定性。原料端，焦煤国内供应维持低位但进口煤（蒙煤、澳煤）补充增加；焦炭开启三轮提降，焦企利润转负；铁矿港口库存高企，中期宽松格局未改。合金及建材板块中，锰硅库存高压、硅铁估值偏高，玻璃与纯碱虽有个别去库或检修扰动，但供需过剩格局依旧。整体来看，短期盘面或维持震荡运行，部分品种估值修复后仍面临重回弱势的风险，中期反转趋势尚未形成，建议关注铁水复产进度、炉料供给变化及政策端信号。
　　1.铁元素方面：基于台风天气对铁矿到港的扰动预期，以及唐山地区钢企复产预期，铁矿基本面存阶段性改善的预期，库存水平有望累库暂缓，前期价格快速走弱后短期价格预计震荡运行，中期在供需宽松背景下维持震荡偏弱观点，观望等待铁矿逢高做空的机会。废钢到货环比回升，而需求端淡季表现乏善可陈，电炉利润持续承压，库存维持同比偏高，基本面表现偏弱，预计短期跟随成材震荡运行。
　　2.碳元素方面：山西焦煤供给缓慢恢复、进度仍偏缓，短期仍然不改焦煤供应偏紧现状，现货价格以及市场活跃度进一步回升，盘面涨幅扩大，基本回到前期震荡区间。焦煤反弹进而给予焦炭成本支撑，预计焦炭三轮提降后暂稳，市场情绪回暖下，盘面反弹，短期预计保持震荡运行。
　　3.合金方面：锰矿与化工焦的偏弱走势继续拖累锰硅成本，虽然锰硅厂家减产范围扩大，但库存高企状态的缓解程度有限，仍将对期现货价格形成明显压制。反观硅铁价格继续受现货紧张和成本支撑而上行，但在行业开工水平维持高位的背景下，硅铁供需关系趋向宽松市场货源偏紧状态难以维持，期现货价格上行驱动不足。
　　4.玻璃纯碱：玻璃估值临近底部后有一定反弹动力，现货价格止跌，但实际基本面来看仍有压力，价格反弹后前期推迟点火的产线预计复产，则供应增加后或重新回到库存累积、价格下行的趋势中，短期预计震荡运行。纯碱现货价格保持小幅回升，但其供需过剩仍未改变，进入8月份供应端不确定性抬升，检修导致纯碱减产缓解下行压力，纯碱短期可能维持震荡。
　　风险因素:行业出口及国内制造业需求提振板块整体需求，天气、事故以及政策等使得炉料供给受限，地缘冲突加剧(上行风险);关税、出口等相关政策利空板块需求，炉料供给释放增量超预期（下行风险)
　　中线展望:震荡