行业数据
　　钢铁：8月仍处于传统消费淡季，高温影响下游施工，9月后国内需求或逐渐边际改善；出口需求方面，欧盟配额削减等贸易限制措施在压制需求。预计8月钢价将呈现震荡格局。
　　铜：海外矿石供应继续偏紧，为价格提供底部支撑，但需求端家电行业季节性走弱，预计8月铜价将维持震荡格局。
　　铝：原料端有收紧预期，地缘局势仍影响中东地区供应，预计铝价偏强震荡，但向上空间仍受加息预期和实际需求的压制。
　　黄金：8月美国经济数据的表现将影响加息预期，若数据强劲，加息预期进一步强化将压制金价；反之金价则有望反弹。另外地缘政治方面，随着美国中期选举临近，需观察美国是否迫于选票压力主动缓和美伊冲突，若出现缓和则金价有望受到支撑。
　　锂：8月国内冶炼厂有检修预期，或一定程度上收紧供应，若8月下游需求符合排产预期，则锂行业库存有望延续去库，但当前市场仍在担忧远期供给端的放松，预计锂价上行动力不大。
　　稀土：8月或延续震荡格局，关注废料开票进展及旺季到来前订单改善情况。
　　钨：短期需求端或难以实质性回暖，价格上行缺乏动能；但在资源保护政策和成本等因素影响下，钨价下行空间有限，预计钨价将继续震荡筑底。
　　本月策略
　　霍尔木兹海峡恢复进度、海外经济数据和美联储表态等将成为影响宏观层面的重要因素。建议关注细分板块：（1）中长期受央行购金、地缘冲突和“去美元化”等因素支撑的黄金板块；（2）铜矿供给紧张叠加AI、新能源需求带动的铜板块；（3）受印尼和几内亚出口收紧预期影响的铝板块；（4）受益于储能需求向好，同时原油供应问题或加速全球能源转型预期下的锂板块；（5）在全球地缘事件频发背景下具备战略资源属性、受新兴领域需求拉动的稀土和钨板块。综上，我们维持对钢铁行业的“看好”评级、对有色金属行业的“看好”评级，维持对洛阳钼业（603993）、中金黄金（600489）、华友钴业（603799）、紫金矿业（601899）、中国铝业（601600）的“增持”评级。
　　风险提示
　　原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、地缘政治扰动风险。