主要观点
　　市场异动
　　8月4日市场大涨，其中上证指数上涨0.33%，创业板指上涨5.64%。全A成交2.23万亿，较上一交易日增加11%。通信（+9.41%）、电子（+5.73%）、机械设备（+3.37%）领涨，银行（-2.75%）、食品饮料（-1.71%）、交通运输（-1.56%）领跌。风格方面，成长风格如创成长（+8.37%）领涨，红利风格如中证红利（-1.62%）领跌。
　　隔夜美股大涨叠加美伊冲突边际缓释共致算力方向反弹
　　算力板块7月大跌超调，超调后有反弹诉求。7月全A回调较多，市场风格剧烈切换，其中以算力为代表的AI方向首当其冲，7月电子、通信、建材、机械设备等算力上中游领域分别下跌35%、32%、28%、22%，跌幅居于前四。其中部分代表性标的，如中际旭创、新易盛、胜宏科技、海光信息分别下跌29%、35%、45%、25%，多数算力代表性个股已回吐今年二季度以来近半涨幅，成长风格估值已降至去年6月份算力行情启动时的水平，7月算力板块调整充分。
　　隔夜美股科技方向大涨提振风偏。隔夜美股大涨，纳指上涨2%，其中AI链条上下游均有亮眼表现，上游如英伟达、Lumentum、维谛分别上涨3%、9%、9%，下游云厂和应用方向如Meta、谷歌、微软、甲骨文分别上涨6%、5%、5%、9%。上周亚马逊公布的2026二季度财报以及微软公布的第四财季财报数据中，云业务收入增速均远超市场预期，下游云业务高增证明了大幅增长的资本开支具有一定合理性，AI上下游形成正向循环，前期市场对AI企业资本开支过高的担忧得到缓解。
　　美伊形势再度释放积极信号。当地时间8月1日，特朗普称已同意取消对伊朗的打击，8月3日特朗普再度发文称美伊谈判已经重启，虽然仍对伊朗方面发出威胁，但对峙局势整体边际缓和，能源价格继续回落，市场风偏有所回暖。
　　算力硬件仍有较大上涨空间，中报业绩有望形成积极催化
　　再次重申算力方向仍有较大上涨空间。近一个月以来我们多次强调本轮产业周期的第二阶段行情并未结束。当前AI产业景气周期行情已进入第二阶段上涨期，从历史复盘来看，第二阶段行情通常能持续8个月左右时间，创业板指涨幅能达60%左右，成长风格涨幅在40-50%，产业主线涨幅在70%及以上。从4月7日行情启动至今，创业板指、成长风格、通信、电子最大上涨幅度分别为39%、39%、65%、91%，持续时长4个月左右，整体来看无论从时长以及涨幅空间对比历史规律情形，当前的第二阶段行情仍有时间空间。
　　8月进入中报密集披露期，算力有望迎来高景气支撑催化。海内外均迎来业绩密集披露期，一方面，近期海外算力代表性标的密集业绩披露，SpaceX、AMD、闪迪、西部数据等即将披露数据，半导体、存储板块业绩仍有望延续前期强劲表现，另一方面，8月进入A股业绩密集披露期，从代表性标的业绩快报看，如新易盛、天孚通信、海光信息、东山精密中报归母净利同比增速分别为78%~103%、25%~48%、42%~52%、283%~296%，整体业绩仍然延续高增，强势标的业绩形成较强的前瞻性指引，待后续算力板块由点扩面公布中报数据后，高景气将继续被验证，市场信心有望再度提振。
　　AI上中游布局超跌反弹性价比优异
　　展望后市，国内政治局会议、美国FOMC会议均体现政策宽松氛围，韩国明确救市，美伊地缘冲突缓解，A股有望迎来超跌后企稳修复，而科技主线也有望重新回归。配置思路上，AI产业链方兴未艾、高景气持续，超跌后已具备优质性价比。一是美日韩芯片半导体等方向出现企稳反弹迹象，二是8月中报季成长科技方向有望继续确认高景气和业绩优势，三是长鑫交易落地、美伊形势缓解、美联储名鹰实鸽等微观流动性有望缓解，四是根据产业景气周期投资节奏显示当前仍处第二阶段的中段宽幅震荡期且已然深度超跌，并且多项指标特征显示行情已触及历史类似情形调整末期。因此当前时点无需惯性悲观，积极布局超跌反弹机会。重点推荐以下两条投资主线：
　　第一条核心主线是AI产业链上中游硬件方向的超跌反弹机会，建议重视算力中心环节：光模块、PCB、CPO。算力上中游配套环节：光纤、液冷、存储及半导体设备链、储能链、电源设备、数据中心等。
　　第二条主线是AI链扩散以及有催化的领域，主要包括机械设备、机器人、游戏、软件等。该链条也多是AI产业链的延伸环节，如机械设备同时受益工程机械景气上行周期和多主题如机器人、商业航天、液冷、高端制造等辐射。机器人、游戏和软件是最有望承接AI算力主题扩散的下游方向。
　　风险提示
　　海外芯片估值消化的持续担忧；美伊形势再现反复扰动；美联储货币政策紧缩预期持续扰动美股；成长风格历史演绎规律的局限性和学习效应偏差等。