前期市场和科技板块快速调整已经明显超跌，随着长鑫上市交易、美伊形势缓和迹象、FOMC会议有望按兵不动修复此前加息扰动以及国内政治局会议有望延续宽松氛围，行情具备反弹契机，当前位置机会远大于风险。配置上，AI产业趋势远未结束，近期超跌正是重新配置的最佳时机，我们坚定推荐AI算力上中游核心方向，包括光模块、液冷、光纤、AIDC、数据中心、存储链等。
　　市场观点：地缘形势缓和，重塑风险偏好
　　市场热点1：如何看待美伊局势变化及7月底美联储议息会议？
　　美伊最新局势上，美国空袭暂停但保留继续可能，等待阿曼和伊朗展开海峡通行谈判，当前形势上有所缓和，后续继续跟踪进展。前期美伊形势紧张，国际能源价格快速上涨，加剧市场对年内美联储加息的担忧。7月30日将召开新一期美联储议息会议，我们认为会议仍将保持按兵不动。一方面美伊形势出现边际缓和，另一方面近期能源价格大涨将在8月中旬反应到7月通胀数据中，会议召开前并未在经济数据中体现。若会议结果按兵不动，前期因油价上涨而引发的流动性收紧担忧有望阶段性缓解。
　　市场热点2：如何预期7月底政治局会议政策定调与安排？
　　预计7月底中央政治局会议将延续性使用宽松政策定调维持积极氛围，加快既定力度的推进节奏，而出台增量政策的概率偏低。一是上半年经济整体增速4.7%，维持在全年增长目标区间运行，实现全年增长的压力并不突出。二是尽管经济出现较大分化和二季度经济出现较快回落，但在年初“两会”既定政策的空间仍足的情况下，加快政策推进节奏是合理先手，尤其体现在财政政策上。三是本月中旬的经济形势专家和企业家座谈会上，给予明确的“优先落地存量政策、增量政策预研储备”预期。
　　行业配置：AI产业趋势未结束，超跌正值最佳时机
　　配置热点：第二阶段期初加速上涨后，市场调整何时才能企稳反弹？
　　可以参考三方面因素：一是催化剂角度，历史同样情形下，企稳反弹需要良好的外部风险偏好传导如美股摆脱阴跌或横盘震荡重回升势，此外若国内出现重磅政策催化如打消流动性紧缩担忧，则反弹逻辑将更加强化。而近期美伊形势缓和可能提供良好契机。二是成长风格的估值回踩，此时的调整是成长风格估值基于未来业绩预期快速提升后的“回踩压实”，即成长风格估值水平将重新回到上涨期初，市场才会走出顺畅的反弹过程。截至当前，成长风格估值水平已经回落至本阶段行情启动之初位置。三是换手率角度，类似本波段调整，参考过去相同情形下，当成长风格的换手率回落至本阶段行情启动前位置时，更容易止跌企稳反弹。截至当前，成长风格的换手率已经非常接近本阶段行情期初的水平。综合来看，行情继续下行空间很有限，机会远大于风险，反弹可期。
　　风险提示
　　美股芯片估值担忧风险继续发酵；美联储货币政策紧缩预期持续扰动；国内经济出现过去几年日历效应的快速下滑；成长风格历史演绎规律的局限性和学习效应偏差等。