近期市场快速大跌源于大型IPO吸血效应和美伊战火重燃催化，与历史上第二阶段中快速调整情形逻辑一致。近期调整幅度明显高于历史可比情形，在于非理性恐慌，却更强化对市场处于第二阶段行情的信心，短期调整到位甚至超调后，无需再悲观，修复性反弹预计很快来临。配置上，AI算力硬件大幅降温调整后，正是新入局良机。科技板块中报预告延续超高景气，产业趋势行情远未结束，需坚定信心。AI算力上中游仍是核心方向，重视光模块、液冷、光纤、AIDC、数据中心、存储链等。
　　市场观点：非理性恐慌下跌后往往是修复性反弹
　　市场热点1：如何看待美国6月通胀数据？
　　6月初美伊停火谈判带动原油价格大幅回落影响，6月美国CPI同比显著下行且低于市场预期，预计7月30日美联储议息会议维持按兵不动，市场对短期流动性收紧的担忧有所缓解，有助于改善短期市场风险偏好。然而随着美伊战火7月初重燃，通胀降温态势预计不可持续，而凯文·沃什在国会听证会表示，通胀2%政策目标不变且未来货币政策路径取决于后续经济数据。因此若后续美伊局势持续紧张，能源价格继续上涨，仍将对美联储货币政策路径预期和市场形成扰动。
　　市场热点2：二季度经济显著回落，6月经济有何倾向？
　　二季度GDP增速4.3%、回落显著，但上半年4.7%仍在全年目标区间。就6月经济数据看相较4-5月有所改善，其中生产端工业增加值增速较快改善，商品消费增速由负转正，出口继续保持高景气。投资端全线走弱，基建投资增速由正转负，制造业投资增速降幅扩大，地产开发投资仍然维持两位数以上负增长。
　　行业配置：坚定AI硬件产业趋势信心，当下正是入局良机
　　配置热点：第二阶段中成长风格短期大跌原因为何，是否存在基本面扰动？本周跌幅在第二阶段过程中前所未有，但周度成长风格跌幅超5%的情形发生过7次。7次下跌中有6次都和流动性扰动有关，或同时叠加事件催化，流动性扰动主要包括了大型IPO、再融资、货币政策收紧或短期流动性冲击。而例外的一次也主要是受到了海外大跌的风险传导。7次中并未发现归因于产业景气或基本面扰动所致。而本周成长风格和科技板块大跌，与过去多数情况类似，一是大型IPO如长鑫上市扰动，二是美伊战火重燃事件催化。尽管从调整幅度上明显高于可比情形，但调整逻辑上仍满足第二阶段过程中调整的特征。近日科技板块中报预告亮眼，产业趋势基本面延续强势，确认行情处于第二阶段的特征。本次调整相比历史类似情形已然超调，参考类似行情节奏，修复性快速反弹可期。
　　风险提示
　　美股芯片估值担忧风险持续抑制；美联储货币政策紧缩预期持续扰动；国内经济出现过去几年日历效应的快速下滑；成长风格历史演绎规律的局限性和学习效应偏差等。