核心观点
　　暑运7月全月全国民航完成旅客运输量7447.6万人次，创历史新高，同比+3.7%。7月民航经济舱票价同比-0.7%。8月5日起国内航线燃油附加费将再次下调；海口美兰机场口岸今年以来出入境人员突破100万人次，同比增长18.7%，外籍旅客超33.9万人次，同比增长24.7%；7月澳门博彩ggr为202.6亿澳元；国家发改委近期正会同有关部门抓紧研究制定扩大内需战略实施方案。
　　行业动态信息
　　本周（7.24-7.31）中信消费者服务行业涨跌幅、商业贸易行业涨跌幅分别为10.55%、7.91%，相对上证综指，分别跑赢10.08pct、跑赢7.43pct，相对沪深300分别跑赢11.86pct、跑赢9.22pct，在中信一级行业中排名第2、5。
　　板块表现：
　　社会服务：出境游板块涨跌幅第一（+9.36%），餐饮>免税>酒店>景区，涨跌幅分别为+5.92%、+5.09%、+4.45%、+4.40%。
　　商贸零售：专业市场经营板块涨跌幅第一（+12.21%），一般零售>专营连锁>电商及服务>贸易，涨跌幅分别为+8.66%、+8.33%、+6.40%、+4.20%。
　　板块新闻：
　　休闲服务板块方面，暑期出行、入境游及文旅消费热度延续。携程针对“1.5万元国际机票退票仅退432元”事件回应称已完成特殊保障处理，并将上线低退票金额强提醒机制；海口美兰机场口岸今年以来出入境人员突破100万人次，同比增长18.7%，外籍旅客超33.9万人次，同比增长24.7%；马来西亚表示将加码开拓中国二、三线城市旅游市场。文旅供给持续丰富，国家文物局印发《国家文物事业发展“十五五”规划》，武汉推出112场文旅活动打造周末微度假目的地；2026H1全国营业性演出票房收入304.08亿元，同比增长9.41%，大型演出增长强劲。
　　商业贸易板块方面，企业经营与渠道调整持续推进。百胜中国二季度总收入31亿美元，同比增长13%，经营利润3.48亿美元，同比增长14%，门店总数达19297家；宜家全面上线“京东秒送”，小件家居品最快一小时送达，深化即时零售布局。
　　暑运7月全月全国民航完成旅客运输量7447.6万人次，创历史新高，同比+3.7%。7月民航经济舱票价同比-0.7%。8月5日起国内航线燃油附加费将再次下调。
　　风险分析
　　1、离岛免税客单价、渗透率、品牌数量提升可能不及预期。
　　2、酒店行业在过去几年中明确供给出清，但物业和加盟商的争夺依旧激烈，头部企业如果签约和储备门店数量增速不足以支撑后续展店，也会在成长属性上受到极大压制。
　　3、行业竞争加剧：零售企业一方面面临同业间竞争，另一方面面临互联网巨头的竞争。互联网巨头凭借其资金和体量优势，在某一细分赛道的加码布局会导致竞争加剧。
　　4、渠道扩张不及预期；企业渠道扩张中面临诸多不确定因素，有可能导致扩张不及预期。
　　5、居民边际消费倾向下降：在外部冲击下，居民消费支出可能更加保守，导致边际消费倾向下滑。
　　6、市场对于美元降息预期的不确定性，如果降息进度低于预期，可能影响短期金价走势及外贸结汇预期。