核心观点：
　　海外CSP云收入持续超预期，AI商业化与算力投入形成正向循环。26Q2，Google Cloud、Azure和AWS收入分别同比增长82%、43%和37%，微软商业RPO、Google Cloud backlog和AWSbacklog分别达到6780、5139和4960亿美元，相当于各自年度资本开支的2.3-4.4倍。谷歌、亚马逊和Meta将2026年资本开支指引分别提升至1950-2050亿美元、约2200亿美元和1300-1450亿美元，微软预计FY27Q1资本开支超过500亿美元。尽管高投入导致部分厂商自由现金流承压，但服务器回收周期不足3年、使用寿命约5-6年，长期合同为投资回报提供支撑；同时Copilot付费席位超过3000万，企业AI需求正由算力向办公及Agent场景扩散。继续看好算力服务、国产芯片与超节点，以及B端AI应用。
　　行情回顾：
　　本周，计算机（申万）指数上涨5.59%，跑赢沪深300指数6.90pp。
　　投资组合：
　　本期建议：深信服、海光信息、鼎捷数智、浪潮信息、税友股份、软通动力、中控技术、海天瑞声、国能日新。
　　上期回顾：上期建议组合为——深信服、海光信息、鼎捷数智、浪潮信息、中科曙光、软通动力、中控技术、海天瑞声、国能日新，同权重下上期组合涨幅为+5.65%，同期计算机（申万）指数涨幅为+5.59%，组合超额收益+0.06%。
　　持续关注标的见报告正文部分
　　风险提示
　　宏观经济下行风险、应收账款坏账风险、行业竞争加剧、国际环境变化影响