本报告导读：
　　上周，DeepSeek-V4-Flash正式版API开启公测，谷歌、Meta、微软、亚马逊继续加大AI基础设施投入；Kimi K3开放2.8万亿参数模型权重及相关Infra技术。
　　投资要点：
　　投资建议：上周，DeepSeek-V4-Flash正式版API开启公测，主要通过后训练提升Agent与代码能力，并适配Responses API和Codex；谷歌、Meta、微软、亚马逊继续加大AI基础设施投入，云收入、利润与自由现金流表现分化；Kimi K3开放2.8万亿参数模型权重及相关Infra技术，支持100万Token上下文。我们维持计算机板块"增持"评级，推荐标的：寒武纪、海光信息、浪潮信息、海康威视、赛意信息、中科曙光、汉朔科技、合合信息、金山办公、科远智慧。
　　DeepSeek V4-Flash正式版开启公测，后训练与工程适配加速Agent能力普及。7月31日，依据新智元公众号，DeepSeek-V4-Flash正式版API开启公测，Agent能力较预览版进一步提升；模型架构与尺寸保持不变，性能提升主要来自重新后训练，表明大模型竞争正由参数扩张进一步延伸至后训练效率与模型调优。产品原生支持Responses API并适配Codex，可用于代码生成、工具调用和结构化数据输出，有望以更低使用门槛推动编程Agent和企业自动化场景渗透，后训练能力、API生态及推理性价比成为模型厂商差异化竞争的关键。
　　海外云厂商资本开支持续加速，AI投入回报进入收入、利润与现金流综合验证阶段。2026Q2，谷歌、Meta、微软和亚马逊本季现金物业与设备投入分别达到449、301、358和542亿美元，同比增长68%—110%，显示全球AI基础设施建设仍处于高景气阶段；与此同时，资本效率已明显分化：谷歌云收入增速最快，AWS云业务利润规模领先，微软经营现金流覆盖能力最强，而Meta资本开支强度最高但缺少独立云收入验证。行业关注点正由“资本开支规模”转向云收入增速、分部利润和自由现金流的匹配程度，算力产业链需求仍具支撑，但云厂商后续扩张节奏将更取决于AI变现和现金回收效率。
　　Kimi K3正式开源，超大规模MoE竞争由模型参数进一步迈向算法与系统工程协同。依据新智元公众号，月之暗面开放Kimi K3完整权重、技术报告及MoonEP、FlashKDA、AgentEnv等关键基础设施，模型总参数约2.8万亿、原生支持100万Token上下文及多模态能力。K3采用KDA与Gated MLA混合注意力架构，并通过896个专家、每Token激活16个专家的超稀疏MoE提升计算效率；MoonEP专家并行和缓存复用则进一步优化训练负载与长上下文推理。超大模型开源有望降低企业私有化部署和二次开发门槛，同时提升对高带宽互联、大容量内存、存储及集群调度基础设施的要求。
　　风险提示：技术发展不及预期，公司业务拓展不及预期。