百威亚太
　　中国市场复苏节奏仍偏缓，下调盈利预测和目标价；维持买入
　　2季度业绩大致符合预期，3季度不确定性仍存：单2季度收入/正常化EBITDA同比下降2.1%/9.7%，主要受到中国市场不利天气和即饮渠道偏弱的拖累。管理层表示7月以来中国市场复苏仍然偏软，3季度不确定性仍存。考虑到目前中国市场恢复节奏、叠加下半年来自投入延续及成本上行的不确定性增加，我们下调了2026-28年盈利预测7-9%，下调目标价至8.10港元；维持买入评级。
　　亚太西—中国市场复苏节奏偏缓，印度市场表现韧性：2季度中国市场销量同比下降9.7%，表现弱于行业，受到不利天气及即饮渠道疲弱影响；而积极的一面是，有利的品牌组合带动期间单价同比提升1.2%。渠道方面，公司继续推进非即饮渠道高端化，并提升O2O渠道渗透率。印度市场方面，公司继续进行商业投资以推动各产品组合增长，2季度及上半年均实现了同比双位数的收入增长。
　　亚太东—韩国市场趋势良好，盈利能力改善：去除发货节奏影响，韩国市场上半年销量同比基本持平，优于行业表现，持续取得市场份额。