全球市场不确定性增加，关注市场波动。7月全球资本市场波动加剧，韩国股市振幅较大，美股也有调整，其中纳斯达克跌幅最大。美伊局势短暂缓和后不确定性再度上升。7月美联储虽然按兵不动，但是市场加息预期已经先行，新任联储主席亦削减市场前瞻指引，美国货币政策不确定性明显上行，预计市场的波动率或维持相对高位。
　　港股具备进一步上行基础。港股恒生指数和恒生科技指数在6月调整后，7月均触底反弹，受益于流动性回升、估值修复和盈利改善，未来或具备进一步上行的基础。
　　配置上建议哑铃型结构，两端均具备催化剂。一端是高弹性的科技成长性资产，一端是再通胀受益和现金流稳健资产。配置逻辑在于，在再通胀和AI科技叙事的背景下，哑铃两端均具备独立的、结构性的上行驱动，组合整体在不同情景下均具备弹性。
　　八月研选：
　　英伟达（NVDAUS）—看好长期AI需求的可持续性
　　小鹏（9868 HK）— MONAL03全球上市，3Q26交付有望环比修复
　　百度（BIDUUS）—预期2Q26 AI新业务仍保持高增
　　先声药业（2096 HK）—商业化、研发、BD共驱高成长确定性
　　美的集团（000333 CH）—龙头韧性凸显，全球化与高股息构筑安全边际
　　协鑫科技（3800 HK） —能耗新国标进一步收紧有利产能出清
　　中金公司（3908 HK）—看好头部机构估值修复机会
　　世纪互联（VNETUS）— AI智算迎重估