海外方面，7月FOMC以9∶3维持利率在3.50%-3.75%，但三名委员支持加息25bp，显示内部鹰派分歧上升。Warsh一方面强调2%通胀目标不变，另一方面认为近期长端利率和实际利率上升已部分替代政策加息。美国二季度GDP仅增长1.5%，但私人国内最终销售增长3.9%，消费和AI相关设备、软件及研发投资仍强，说明经济内生需求并不弱，读数减速主要来自进口、库存和政府支出拖累。6月PCE整体环比下降0.1%、核心环比仅增0.1%，短期通胀有所降温，但这一数据受能源价格回落影响较大，而7月中东冲突升级后油价重新走高，通胀上行风险仍未消除。油价上周随着地缘烈度波动，中枢回落至85美元，10年和30年美债收益率明显上行，反映强内需、通胀风险及期限溢价共同抬升；美日联合买入日元、卖出美元以遏制汇率无序贬值，美元指数大幅回落至100美元下方；美股指数整体收涨但分化延续，AI交易转向检验收入和现金流兑现，金银铜窄幅震荡。本周关注美国7月PMI、7月就业数据以及中东地缘局势。
　　国内方面，7月政治局会议召开，宏观定调从“用好用足”转向“加力提效”，同时不再提跨周期调节，只强调逆周期调节，说明政策态度比4月更积极。财政端重点是加快支出和债券资金使用，货币端降准降息概率有所上升。结构上，科技产业仍是政策主线，消费更偏向服务供给，地产支持依然有限。6月工业企业利润延续较快增长，上半年规上工业利润同比增长18.7%，6月单月增长15.1%，但改善主要集中在电子、有色和化工等少数行业，汽车、黑色金属、建材等传统行业仍明显承压，说明盈利修复更多是结构性的，而非需求全面回暖。7月制造业PMI降至49.2%，生产、新订单和采购同步跌破荣枯线，非制造业PMI也降至49.0%，反映内需不足、地产和建筑偏弱仍是主要拖累。综合来看，当前经济呈现“利润修复快于需求修复、结构性景气强于总量景气”的特征。A股上周放量修复、结构持续分化，科创50、创业板跌幅较大，微盘股、北证50等小票风格领涨，两融余额依旧处于2.6亿的低位、杠杆资金处于观望阶段。短期而言，市场或以轮动修复为主，但外部流动性和全球AI交易降温尚未逆转，随着中报披露，交易主线可能进一步转向业绩兑现。中长期看，政策托底、企业盈利改善及AI产业趋势尚未逆转，指数上行逻辑仍在，但科技板块需要时间消化前期拥挤筹码。8月进入政策真空期，本周关注中国7月外贸数据。
　　风险因素：地缘冲突及贸易摩擦升级，全球央行超预期偏鹰，油价超预期上行，科技股去杠杆加剧，国内经济与政策力度不及预期