本周回顾：
　　多晶硅整体维持底部震荡盘整格局，当前主要矛盾仍是供给侧长期难以去化，行业出清进程较慢，供给弹性远强于需求弹性。在此背景下，虽然市场会不间断地对供给侧政策进行反复预期交易，相关政策也能通过修复市场情绪和下游投机性补库情绪，阶段性改善上游企业利润，但在国内远未触及海外光伏装机超预期驱动的增长背景下，难以扭转对需求增速偏弱的判断。
　　海外需求增速虽对价格不敏感，但仍会被国内拖累；而国内需求受制于新能源体系在电力系统中渗透率的大幅提升，消纳困境愈演愈烈，需求端面临低投资回报率和消纳难题的双重压制。外需方面，受高通胀及不确定性带来的强美元双重影响，欧洲和亚洲经济增长明显受挫，光伏出口对欧洲和发展中国家呈现明显下滑，仅美国保持较高增速，实际需求侧存在边际放缓的预期。
　　不过，当前价格已逼近头部企业先进产能的现金成本，近端企业挺价情绪明显增强，同时西部地区电价上升导致多晶硅现金成本底部区间小幅上移，进一步挤压头部企业利润，预计后续光伏行业轮休停产的可能性逐步加大，库存端存在边际改善预期。
　　本周光伏行业元素库存大幅改善，主要得益于多晶硅库存大幅去库，但此番去库更多是显性库存转隐性及下游阶段性补库所致，并非持续需求好转带来的去库。从结构上看，多晶硅价格支撑性较前几周有所好转，我们仍维持其在现金成本区间震荡的判断，可关注行业平均34000至35000元/吨现金成本区间，以及头部企业30000至32000元/吨现金成本区间的支撑力度。
　　关注点：宏观扰动库存去化行业出清节奏分化