报告要点：
　　行情回顾：本周债市整体延续上周30年期国债的独立行情，周四市场期待已久的政治局会议落地，财政政策强调落实存量，提出适时调整货币政策工具，及时谋划出台务实管用的增量政策，对债市利多，现券期货随即大涨。30年期主力合约续创2025年11月24日以来收盘新高。现券方面，10年期国债活跃券逼近1.70%关口，30年期国债活跃券收于2.18%附近。从现券角度观察，资金抢券特征明显，成交放量，市场情绪明显回暖，30-10y利差从50bp以上回落至48bp左右。
　　政策面，市场对于本次政治局会议的普遍预期为落实加快存量政策落地，会议结果符合预期，但货币政策表述强调综合运用并适时调整货币政策工具，相比4月“增强货币政策前瞻性灵活性针对性”，更突出工具调整的灵活性。我们认为，适时调整并不等同于降准降息，货币政策发力方向更倾向于结构性货币政策工具，整体货币政策仍维持偏宽松的环境。
　　公开市场操作方面，临近月末，央行重启隔夜逆回购操作，且增频扩容，将在7月29日至7月31日每日开展6000亿元，8月3日开展3000亿元，合计操作规模达2.1万亿元，资金维持于1.40%附近窄幅波动。
　　整体看，从策略上看，短端收益率持续下行空间受限。10年国债下破1.70%需要基本面明显转弱或央行超预期降息配合，否则历史低点仍构成强心理压力位。超长债仍存配置洼地，陡峭期限利差适配机构欠配需求，受经济、通胀上行利空影响较小，30-10年利差走扩至50BP以上时，可加大博弈力度，同步把握超长债估值修复与曲线平坦化交易机会，但需持续跟踪超长债集中发行节奏，规避供给冲击带来的阶段性调整