【数据跟踪】
　　1、价格
　　（1）动力煤：截至7月31日，港口方面，秦皇岛港5500价格报828.0元/吨，周环比上涨1.0元/吨，秦皇岛港5000价格报738.0元/吨，周环比上涨2.0元/吨；7月秦皇岛港5500动力煤年度长协价703.0元/吨，月环比上涨6.0元/吨。产地方面，榆林5800大卡指数699.0元/吨，周环比下跌1.0元/吨；鄂尔多斯5500大卡指数628.0元/吨，周环比持平；大同5500大卡指数701.0元/吨，周环比持平。进口方面，CCI进口4700指数报92.2美元/吨，周环比持平，CCI进口3800指数报73.2美元/吨，周环比持平。
　　（2）炼焦煤：截至7月31日，京唐港山西主焦煤2130元/吨，周环比持平；CCI山西低硫指数1971.0元/吨，周环比下跌6.0元/吨；CCI山西中硫指数1680.0元/吨，周环比持平；CCI山西高硫指数1674.0元/吨，周环比持平。
　　2、需求
　　截至7月30日，沿海八省动力煤终端日耗232.8万吨，周环比增加8.1万吨；内陆十七省动力煤终端日耗361.1万吨，周环比减少7.0万吨；截至7月30日，甲醇开工率84.9%，周环比下降0.4pct；230家焦化企业开工率76.5%，周环比下降1.7pct；日均铁水产量235.5万吨，周环比减少2.1万吨；钢厂盈利率33.8%，周环比下降0.9pct。
　　3、库存
　　截至7月16日，沿海八省动力煤终端库存3776.9万吨，周环比增加39.4万吨，可用天数16.2天，周环比下降0.4天；内陆十七省动力煤终端库存8064.9万吨，周环比下降97.5万吨，可用天数22.3天，周环比下降0.1天；北方四港库存合计2924.6万吨，周环比减少144.5万吨。
　　【主要观点】本周我们认为板块整体性价比下降，标的上我们仍然坚持资金再平衡下动力煤红利标的相对受益的观点，主因：
　　1）周期逻辑较弱。在贸易商强烈投机的前提下，旺季强现实迟迟未兑现，电厂采购意愿下降；而供给端即使表外缩量，表内产能也将会陆续恢复，供给端减量最多的阶段已经过去。而沿海电厂进口订货仍然按部就班未出现大幅度下降，日耗不及预期，电厂库存下降难度大。
　　2）红利逻辑最强的时候也逐渐过去。从资金再平衡角度考虑，再平衡的方向也并不仅局限于煤炭。资金再平衡会继续，但也逐渐进入比较行业逻辑的阶段。
　　后一阶段我们认为需要密切关注需求端表现。在供给缩量的前提下，不排除消费旺季时间拉长和电厂采购超预期加强的可能性。
　　【投资建议】建议关注高股息红利标的中国神华、陕西煤业。
　　风险提示：1）煤炭价格下跌超预期；2）安全生产事故风险；3）可再生能源加速替代风险；4）煤炭需求不及预期等。