上周沪铅主力期价低位震荡。宏观面看，美联储按兵不动、油价回落缓解通胀担忧、日央行外汇干预拖累美元及国内政治局会议落地，利好市场风险偏好修复。
　　基本面看，铅矿供需改善有限，加工费延续弱稳，夏季废旧电瓶回收量走低，叠加再生铅炼厂深陷利润倒挂的困局，刚需补库为主，对废旧电瓶价格支撑有限，目前处于上下两难的僵持格局。冶炼端看，电解铅炼厂减复产并存，湖南地区部分炼厂减产，内蒙古地区部分炼厂复产，增减相抵后预计炼厂开工率偏稳，电解铅供应维持偏宽裕。再生铅方面，行业亏损未有明显改善，且铅价暂无大幅上涨基数，减停产企业复产驱动不足，全行业延续低负荷运行格局。需求端看，进入8月，电池消费存改善预期，部分电池企业有逢低补库意愿，同时，铅锭进口窗口关闭，有望缓解铅锭高库存压力。
　　整体来看，市场情绪略有修复，但宏观仍有不确定性，趋势性指引有限。基本面多空交织，电池消费存改善预期，下游采买边际好转，但电解铅炼厂生产稳定，再生铅炼厂未明显扩大减产，供需偏弱格局未改。不过铅锭进口收窄，有望缓解高库存压力。短期铅价上方压力显著，下方弱支撑，预计铅价维持偏弱格局，等待消费端改善验证。
　　风险因素：宏观风险，供应大幅释放