核心观点
　　茅台持续完善分层定价体系，渠道投机空间收窄，静待中秋动销。五粮液收紧渠道补贴，普五进销倒挂加剧，意在整治窜货修复价盘。白酒板块迎来反弹，资金自科技赛道向消费轮动。本轮以估值修复为主，行业仍处磨底阶段，行情持续性取决于中秋终端动销。行业筑底，酒企转向C端，部分区域酒企二季度有望回暖。推荐贵州茅台。优然中报业绩大超预期，多地散奶价格上涨，奶价拐点渐近，强call乳业反转年。鸣鸣很忙旗下签约门店总数超过3万家，全年高增开店确定性强，继续强推零售连锁变革投资机会。大众品方面，推荐优然牧业、万辰集团、鸣鸣很忙、安琪酵母、伊利股份。
　　本周要点：
　　本周A股上涨，上证指数收于3832.3点，周变动+0.47%。食品饮料板块周变动+5.64%，表现强于大盘5.17个百分点，位居申万一级行业分类第6位。
　　本周食品饮料各子板块中涨跌幅由高到低分别为：休闲食品（+11.61%），其他酒类（+11.06%），软饮料（+8.33%），调味发酵品（+7.63% ），预加工食品（+7.28% ），保健品（+6.02%），啤酒（+5.64%），白酒（+5.53%），乳品（+2.30%），肉制品（+1.85%）。
　　观点及投资建议：
　　白酒：茅台价格体系持续完善，资金轮动带动白酒板块反弹。茅台价格改革持续落地，线下自营门店零售价上调至1719元，形成多层定价体系，散瓶批价保持稳定，渠道投机空间不断收窄，静待中秋动销兑现。五粮液收紧渠道补贴，推高经销商拿货成本，普五进销倒挂现象加剧，短期经销商经营压力上升，公司意在整治窜货、修复价盘。7月30日白酒板块大幅反弹，资金自高位科技赛道向低位消费轮动。当前板块悲观预期已充分反映，本轮行情以估值修复为主，行业仍处于磨底周期，后续持续性有赖中秋终端实际动销验证。
　　行业处于筑底阶段，酒企普遍转向C端运营，部分区域酒企二季度有望实现业绩正增长。头部酒企股息率具备吸引力，茅台批价改善有望带动估值修复。推荐贵州茅台，关注基本面稳健、高股息区域酒企。
　　大众品：优然业绩大超预期，强call乳业反转年。1）关注零售新店型、商超定制等渠道变革机会，餐饮链复苏可期。新鲜零食赛道处在爆发前夜，金粒门几多全等品牌开店进入加速期，关注新鲜零食门店及相关供应链，绝味股权激励落地，授予价9.27元/股，底部价值凸显。鸣鸣很忙集团官方宣布，截至2026年7月20日，集团旗下签约门店总数（包含签约+已开店）超30000家，成为国内首家迈入3万店规模的休闲食品饮料连锁企业。26年初鸣鸣很忙集团门店数21948家，若签约门店在年内开店落地，预计年内净增门店将超过8k家，全年高速开店确定性继续增强。26H1燕京U8延续快速增长，增速维持在28%+，7月上旬U8增长提速，超出预期，A10线下已完成7万+优质网点铺货动销，年内目标10万家，下半年会陆续上市零售店的A10、听装A10和128ml的夜场版产品。推荐万辰集团、鸣鸣很忙、ST绝味、燕京啤酒。2）健康化赛道与功能化大单品。妙可Q2利润超预期，收入端保持高增，C端B端同比均超20%增长，C端常温、低温、电商板块同比均有较好增长，B端主要为餐饮、大客户增长，规模效应显现，同时C端产品结构优化带动利润超预期。西麦六五规划目标收入较2025年翻番至50亿，市值过百亿，线下增速不低于15%，线上增速不低于20-25%，2030年战略投资收入占大于10%，下半年将在电商加大粉粉业务投放。盐津铺子山姆新品鳕鱼卷表现较好，关注公司后续收入提速。农夫山泉26年指引收入端仍保持双位数增长，公司具备充分的信心应对成本压力，会根据市场竞争环境灵活调整营销费用和折扣，原油价格回落利好盈利修复，同时今年推出电解质水新品，定位竞争性产品，并推出30周年开盖赢奖活动，26年下半年或27年上半年考虑推出创新性能量饮料产品。推荐西麦食品、农夫山泉、盐津铺子。3）强call乳业反转年。优然中报大超预期，近期多地散奶价格上涨，肉奶共振推动原奶周期向好，利好龙头液奶竞争格局改善，牛价持续上行带动上游牧场盈利修复，奶价企稳下牧场利润弹性更大。6月奶牛存栏量577.2万头、环比下降2.2万头，维持较快去化水平，其中成母牛存栏环比-0.8万头，6月生鲜乳产量同比+2.7%，主要系单产持续上涨，单产及产量增幅同步放缓。25年后乳清蛋白价格持续上涨，带动酵母蛋白替代需求增加，呈现量价齐升态势。推荐优然牧业、安琪酵母、三元股份、紫燕食品、伊利股份。
　　强推零售连锁变革的投资机会：拓品类拓场景+深耕下沉广阔市场+净利率表现超预期，强推万辰、鸣鸣很忙
　　强推标的：万辰集团：万店龙头高成长，折扣业态启新章
　　核心观点：中国线下零售剧烈变革，零食量贩门店以高效灵活的商业模式成为最先跑通的典范。万辰集团是全国领先的量贩零食零售集团，为消费者提供了一站式采购高性价比的零食的购物方式，公司通过加盟的方式实现快速拓店，门店数量和盈利能力持续超预期。当前量贩零食跑马圈地的初期阶段已过，头部集团已经实现门店数量领先，竞争格局趋于稳定，价格