每半月，我们基于“供给、需求、价格、库存、交通物流、流动性”6大维度，跟踪最新高频变化，本期为近半月（7.20-8.2）综述。
　　核心结论：近半月高频变化有三：一是美伊冲突持续升级，霍尔木兹海峡通航实质上陷入封锁，布伦特原油现货价升至96.6美元/桶。二是国内地产市场边际改善，7月新房销售同比由负转正，增3.0%（（6月同比-6.3%）；二手房交易热度延续，同比增11.0%（（6月同比+14.1%），绝对量创近年同期次高。三是美债收益率大幅上行，10Y美债收益率收于4.75%，创年内新高；30Y美债收益率收于5.27%，创近19年新高。背后是：1）7月议息会议后美联储抗通胀信誉受损；2）美日联合干预日元，可能需抛售或抵押美债以换取流动性；3）近期美伊局势反复推升通胀风险。往后看，特朗普周末再度TACO或为美债提供喘息机会，但日元若受多轮干预可能仍有扰动，短期可能有波段机会、但需警惕短线超调；下半年看，在美国经济韧性仍强、加息预期未消、地缘与通胀风险仍存的背景下，美债收益率中枢仍会在高位有粘性，整体下行空间可能有限。继续提示：二季度投资、消费增速显著走弱；短期国内政策重心仍是用足用好存量政策、及时谋划出台务实管用的增量政策，即增量政策可期、但并非强刺激、更可能是托而不举、节奏（“边走边看”。短期紧盯4点：外部环境、国内基本面修复节奏、政策加码实际效果、中长期产业趋势演变。
　　一、热点追踪：霍尔木兹海峡重回封锁状态，油价持续高位。
　　>美伊冲突持续升级，霍尔木兹海峡通航量处于低位。近半月美伊军事对峙持续升级。7月31日，伊朗称由于美军在中东地区持续采取军事行动，霍尔木兹海峡通航已“不可能”。近半月，海峡日均通航量仅约14艘，其中油气船日均不足4艘，整体处于低位；8月1日尽管在轰炸预期下有抢运式反弹，但绝对值仍远低于正常时期，通航瓶颈已实质性形成。
　　>美伊冲突升级，油价持续高位。近半月地缘局势持续升级，布伦特原油现货价回升至96.6美元/桶。从最新市场预期看，四季度进一步升至84.9美元/桶，全年均价预期相应抬升至88.3美元/桶。
　　>近半月霍尔木兹海峡封锁后，全球原油浮动仓储量攀升，但主因并非出口端滞留，而是下游消费市场拥堵。前期海峡受阻导致油轮航线中断，短暂放行后大量船只集中抵达下游，卸货排队与港口拥堵加剧，消费端被动浮仓显著增加，全球浮仓升至1.04亿桶；相比之下，出口端中东浮仓虽在冲突反复中升至1073.6万桶，但规模有限，并非主导力量。
　　二、供给：上下游开工走势分化。
　　>钢铁：近半月，全国247家样本高炉开工率均值环比降1.3个百分点至82%，降幅与2019-2025年同期均值基本持平，同比偏低1.5个百分点。
　　>煤炭：近半月，焦化企业开工率均值环比回落1.1个百分点至69.6%，强于季节规律，相比2025年同期偏高0.6个百分点。
　　>基建：近半月，石油沥青装置开工率均值环比回升2.6个百分点至21.0%；水泥发运率均值环比下降1.6个百分点至39.9%。
　　>化工化纤：PTA开工率均值环比回升3.1个百分点至57.1%，强于季节规律，同比偏低23.2个百分点；江浙地区涤纶长丝开工均值环比回落0.2个百分点至74.1%，强于季节规律，同比偏低17.7个百分点。
　　>汽车：近半月，汽车半钢胎开工率均值环比回升3.9个百分点至65.5%，强于季节规律，同比偏低9.6个百分点。
　　三、需求：新房销售有所改善，生产复工走势分化。
　　>生产复工：近半月沿海8省发电耗煤环比回升10.0%，强于季节规律，相比2025年同期偏高0.5%，相比2019年同期偏高23.8%；百城土地成交面积均值环比回落4.8%，强于季节规律，绝对值为近年同期最低，相比2025年同期偏低10.2%，相比2019年同期偏低53%；钢材表需均值环比回落2.6%，弱于季节规律，其中螺纹钢表需均值环比降19.2%，弱于季节规律，绝对值仍为近年同期最低。
　　>线下消费：新房销售改善，二手房销售热度延续
　　1）新房：7月新房销售同比由负转正。7月，30大中城市商品房日均成交面积录得21.2万㎡，环比6月均值降26.4%，弱于季节规律，同比增3.0%（6月同比降6.3%）；其中：近半月，30大中城市新房日均销售环比增22.2%，强于近年同期均值，同比增3.5%
　　2）二手房：7月二手房销售同比增幅略有收窄，但绝对值为近年同期次高。7月，18个重点城市二手房日均成交面积录得24.6万㎡，环比6月均值降2.6%，弱于季节规律（2018-2025年同期环比均值为降1.6%），同比增11.0%（6月同比增14.1%）；其中：近半月，18个重点城市二手房销售环比增2.5%，强于季节规律，同比增16.1%。
　　3）乘用车：7月1日-7月26日，乘用车日均销售4.3万辆，环比降15.1%，同比降18.5%（6月同比降19.0%）。
　　四、价格：上游价格多数上涨，中游价格续跌，食品价格上涨。
　　>上游资源品：原油价格受美伊冲突反复影响，上涨明显；焦煤、铁矿石价格有所回落；动力煤价格受旺季需求支撑小幅上涨。近半月来，南华工业