统计区间：2026年7月24日至2026年7月30日
　　资金价格：隔夜逆回购工具再度启动
　　统计期内，央行公开市场合计净投放资金超5000亿元，隔夜逆回购工具再度启动，7月29-31日分别开展8000亿元操作，8月3日追加开展3000亿元操作。跨月资金价格整体抬升，DR001、DR007的高点分别达到1.45%、1.50%，随后出现小幅回落。
　　一级市场：地方债发行提速
　　统计期内，一级市场共发行利率债61只，实际发行总额为6117亿元，国债和地方专项债发行规模增加。截至7月30日，国债净融资规模为3.3万亿元，融资进度约为49.8%。
　　二级市场：多数期限利率下行
　　统计期内，多数国债收益率下行，其中，10Y国债收益率下行至1.72%，为7月以来新低，30Y国债表现略好于10Y。长端利率下行，主要源于7月30日政治局会议对增量财政政策的表述较为克制，其中，“加快财政支出和债券资金使用进度”此前已基本在市场中得到计价。
　　市场展望
　　基本面上，7月31日公布的7月制造业PMI回落至49.2，其中，新订单PMI录得48.5，为2023年6月以来的新低，需求偏弱特征延续。
　　政策面上，7月政治局会议通稿中，“综合运用并适时调整货币政策工具”是新提法，其后衔接“优化实施财政金融协同促内需政策”，这一表述或表明，相较于降准降息，更值得期待的政策工具主要是货币财政相配合的工具，潜在选项包括：一是新型政策性金融工具，3月政府工作报告明确提出2026年该工具将发行8000亿元，下半年有望集中释放；二是财政金融协同促内需专项资金，3月曾推出过1000亿元的专项资金，下半年有望继续加量，蓝佛安部长7月23日在人民日报撰文也提及，将继续实施好财政金融协同促内需一揽子政策。当前政府债发行及财政存款拨付均偏慢，但同时积极推进财政金融协同等工具，核心原因有二：一是特别国债、专项债对项目收益要求较高，叠加资金的穿透式监管，使得地方合意项目储备可能不足，相较而言，前述两类协同工具的审批程序可能更加简便灵活；二是财政金融协同促内需专项资金可通过贷款贴息、融资担保、风险补偿等方式兼顾降低融资成本，在一定程度上，对降息具有替代性。
　　资金面上，政治局会议内容明晰后，债市焦点或转向资金面，8月初资金价格有望转松，扰动因素主要是政府债供给放量，但市场对此已有充分预期，若发行节奏未超预期或央行配合到位，可能并不会对资金价格形成实质扰动。
　　总结来看，若资金面保持宽松，利率有望延续下行；结构上，超长债期限利差压缩仍有空间，值得进一步关注。
　　风险提示：经济环境变化超预期；政策变化超预期；海外流动性超预期收紧。