基建央国企：预计业绩承压，部分高股息公司具备较强防御价值。预计2026H1基建央国企板块整体归母净利润同比下降10%—15%，主要受三方面影响：1）地方财政偏弱，2026H1地方政府性基金预算本级收入/支出同比下降25.6%/8.8%，其中国有土地出让收入/相关支出下降31.5%/17%；2）专项债发行偏慢，新增专项债2.07万亿元，完成全年目标47%，同比少939亿元；3）投资结构调整，基建/建安投资下降2.4%/8.0%，设备工器具投资增长8.1%，资金更多流向信息网络等新兴领域，传统土建工程量下降。下半年板块业绩增速有望改善：2025年基建增速由上半年9.0%降至全年0.7%，下半年基数较低；8000亿元“两重”项目清单7月初已全部下达，支持1417个”大项目，资金压力有望缓解，实物工作量或加快落地。部分央国企龙头分红稳定、股息率具吸引力，仍具防御价值。继续推荐高股息龙头中国建筑（26E股息率5.6%，后同）、安徽建工“（6.1%）、四川路桥“（5.7%）、山东路桥“（4.1%）、中材国际“（7.4%），中国交建A“（3.3%）/中国交通建设H“（5.7%）、中国铁建A“（4.6%）/H（6.9%）、中国中铁A“（3.5%）/H“（4.9%）、中国建筑国际“（8.2%）、中石化炼化工程（7.3%）。
　　洁净室：Q2增长预计显著提速，签单景气有望持续上行。本周亚翔集成披露2026半年报，上半年营收/归母净利润同比增长51%/205%，Q2同比增长67%/207%，受益于新加坡项目推进及海外高盈利（H1新加坡/中国大陆毛利率30%/12%）。行业整体层面看高景气延续，订单持续大增：AI算力扩容带动GPU、存储及先进封装扩产，洁净室为晶圆厂扩产前置环节，占投资约15%，订单率先兑现。截至Q2末，亚翔集成未完合同额79亿元，较2025年末增65%；母公司台湾亚翔未施工合约920亿元，较2025年末增147%，H1新签635亿元，其中东南亚/半导体占比91%/98%。柏诚股份1—4月新签43.25亿元，超过2025年全年。随着项目进入施工高峰、供需趋紧，龙头收入及利润率有望同步改善。近期板块大幅调整后，估值已具备吸引力，我们继续看好。
　　出海板块：预计汇兑压力下业绩分化，钢结构/幕墙/化工出海方向相对景气。人民币升值或加剧2026H1出海建筑企业业绩分化。1）国际工程企业（中材国际、北方国际、中工国际、中钢国际）国际业务占比高、EPC项目周期长，易形成大量美元等净货币性资产。2026H1人民币兑美元升值约4.0%，即使订单、收入增长，仍可能承受较大汇兑损失，预计业绩明显下滑。2）钢结构、幕墙等出海企业仍处海外收入快速放量期，美元净资产敞口相对较低，业绩有望稳健增长。继续”点推荐：鸿路钢构（海外业务加快放量，境内生产加快、吨净利提升，已预告2026H1归母净利润增长50%—70%）；江河集团“（2026年海外高毛利订单密集转化，业绩增长确定性较强、股息率具吸引力，我们预计上半年归母净利润同比增长10%-15%）；精工钢构“（海外业务成为一增增长，，高股息提供安全际际，我们预计上半年归母净利润同比增长10%-15%）；中国化学“（受益于全化化工产业链”构及能源、新材料自主可控，我们预计上半年归母净利润同比增长5%-10%）。
　　工业模块化：今年普遍订单爆发，后续高成长可期。1）利柏特：核电模块产业拐点将至，业务成长空间广阔。“两十五五核电建设进入高峰，模块化趋势明确。本周国常会新核准8台核电机组，项目总投资超1700亿元，审批进度超预期。公司深度绑定中广核，中标宁德二期柴发模块工程（2.3亿元）。2025年末中广核在建20台机组，估算2026—2027年平均6.5台进入土建。按单机组年均土建价值量40亿元、模块化率50%、公司份额60%测算，增量收入78亿元；按10%净利率对应净利润7.8亿元。化工主业签单回落，2026年上半年业绩承压，下半年预计随订单转化和核电招标恢复而改善。员工持股计划目标为2027—2029年净利润复合增速15%，叠加3000万—6000万元回购，彰显长期信心。2）博迈科：FPSO模块制造龙头，明年业绩预计显著提速。海洋油气模块需求回升，据RystadEnergy预测2026—2030年FPSO年均授标8—9艘；油价上行有望改善业主现金流及项目回报，拉动模块需求。公司深度绑定MODEC、SBM，2026年签单有望显著加速；后续伴随减值影响逐步减弱，收入与利润率有望改善。我们预计2026—2028年归母净利润0.87/4.0/5.4亿元，同比增长42%/358%/35%，2026年净利率仍受减值压制；2027年PE约13倍，估值具备吸引力。
　　投资建议：展望中报，预计表现较好的板块有：1）洁净室：经过前期回调，当前性价比较高，继续”点看好优质台资洁净室龙头亚翔集成“（26PE23X）、圣晖集成“（26PE 29X）；境内链”点推荐柏诚股份“（26PE 30X）；上游风机过滤设备龙头美埃科技（26PE 29X）等。2）部分出海公司：兼具成长性与高股息特征，”点推荐受益于出海和国内复苏的钢结构制造龙头鸿路钢构“（26PE 14X）、钢结构出海龙头精工钢构“（26PE 9X，26E股息率8.0%）、幕墙龙头江河集团“（26PE 11X，26E股息率7.4%）、化工出海国家队中国化学“